天风证券-信安世纪-688201-2021年业绩快报：净利润增速超预期-220228

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事件：公司发布业绩快报，2021年共实现营业收入5.26亿元，实现归母净利润1.57亿元，其中扣非后归母净利润1.46亿元。

点评：1、得益于较高的产品化程度，公司21年净利润表现超预期公司2021年实现收入5.26亿元，同比增长26.36%；归母净利润1.57亿元，同比增长46.03%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长43.08%。

公司的产品化程度较高，管理效率增强，故而在收入稳定增长的情况下，费用端增长弱于收入端增长，带来利润的快速提升，且整体增长幅度超过市场预期。

2、多重应用推动，公司广泛受益于金融行业业务创新伴随着金融行业的应用创新以及行业本身对于安全的需求，数字货币、利率报备系统、CIPS、电子信用证二期、以及证券期货行业国密改造等业务下游需求逐步释放，而公司的密码产品在金融行业深耕多年，有望受益于金融行业内的应用推广以及业务创新。

3、多行业深耕，收入稳步提升从下游客户结构来看，公司深耕金融、政府和企业行业，通过产品结构和业务场景的进一步延申拓展，同时结合广覆盖的营销网络和服务体系，销售收入稳步提升。

基于公司发布的2021年业绩快报情况，考虑到公司2021年实际收入完成情况以及公司在扩张过程中对于产品化和盈利水平的综合考量，我们调整2021-2023年公司营业收入预测为5.26/7.10/9.59亿元（原预测5.62/7.73/10.75亿元），净利润预测为1.57/2.03/2.80亿元（原预测1.52/2.12/2.99亿元），维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复导致项目进度放缓；国密算法改造进程不及预期；市场竞争加剧风险；业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准等。