国金证券-天坛生物-600161-新设浆站持续突破，成长预期不断兑现-220228

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事件2月28日，公司发布第八届董事会第十六次会议决议公告，审议通过了贵州血制、武汉血制、上海血制等多家子公司设立浆站的议案等内容。

经营分析新设浆站持续取得突破，远期成长预期不断兑现。

公告显示公司所属贵州血制设立江口、凤冈、黎平、罗甸4家浆站，武汉血制设立阳新、洪湖2家浆站，上海血制设立农安、榆树2家浆站，合计新设8家浆站。

2021年，公司已在湖北、甘肃、河北、江苏等地计划新设15家浆站。

“十四五”前期，公司新设浆站持续取得重大进展，未来成长逻辑清晰。

静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）进入临床II期，全球尚无同类产品上市。

近期，公司所属武汉血制研制的“静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）”已完成临床伦理审查、临床用药清关、临床前入组等准备工作，在阿联酋开展Ⅱ期临床试验，该产品目前国内外均无同类产品上市。

公司静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）于21年9月和10月分别获批国内和阿联酋临床试验批件，目前可按卫健委《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》用于紧急使用，随着临床试验不断推进，未来有望进一步助力疫情防控。

皮下注射人免疫球蛋白（注射液）进入临床III期，国内尚无产品上市。

公司成都蓉生研制的“皮下注射人免疫球蛋白（注射液）”已通过临床伦理审查、临床入组前准备等工作，正式开展Ⅲ期临床试验，皮下注射人免疫球蛋白（注射液）适应症包括原发性免疫缺陷病（PID），常见变异性免疫缺陷病，免疫球蛋白G亚类缺陷病等，目前国内尚无产品上市。

公司在研产品创新性强，未来若临床试验和上市审批进展顺利，有望填补国内市场空白。

盈利调整与投资建议我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年实现归母净利润7.64、9.18、11.42亿元，分别同比增长20%、20%、24%。

对应EPS分别为0.79、1.10、1.27元/股，对应当前PE分别为52、43、35倍。

维持“买入”评级。

风险提示浆站拓展不达预期；新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加；产能建设进度不及预期；行业政策风险；疫情反复；限售股解禁风险等。