首创证券-浙江美大-002677-公司简评报告：经营业绩符合预期，盈利能力韧性较强-220228

《首创证券-浙江美大-002677-公司简评报告：经营业绩符合预期，盈利能力韧性较强-220228（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-浙江美大-002677-公司简评报告：经营业绩符合预期，盈利能力韧性较强-220228（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年度业绩快报，预计2021年全年实现营业收入21.68亿元，同比+22.41%；实现归母净利润6.69亿元，同比+23.04%，实现扣非后归母净利润6.39亿元，同比+17.95%。

点评：全年表现符合预期，Q4单季业绩增速环比下降。

整体来看，2021年公司经营状况良好，全年表现符合预期，销售持续增长。

分季度来看，公司2021Q4单季实现营收6.34亿元，同比+6.73%；单季实现归母净利润2.18亿元，同比+4.31%。

公司收入稳定增长，我们认为原因一是公司持续加大技术创新和迭代升级，提高产品竞争力，带动公司产品均价提升；二是公司积极推进渠道多元化与双品牌运营，拉动公司产品销量增长；Q4业绩增速慢于收入增速且环比Q3有所放缓，我们认为主要原因在于受原材料涨价影响毛利率承压。

集成灶持续高景气度，公司全年净利率提升。

我国集成灶行业维持高景气，据奥维云网，2021年全年我国集成灶零售量线下、线上同比分别+41.7%和+9.7%；零售额线下、线上同比分别+57.1%和+31.4%；均价线下、线上同比分别+12.2%和+19.7%。

公司抓住行业快速发展的机遇，进一步强化管理创新，通过提效降本等有力措施，盈利能力维持平稳略增，根据测算，2021年公司归母净利率约30.9%，同比+0.2pct。

未来伴随公司渠道进一步优化与产品力的提升，公司盈利能力有望持续改善。

布局高端智能产品，加速下沉市场布局。

目前我国智能厨电产品市场潜力较大，2021年双十一期间，公司推出智能语音控制系统集成灶，差异化、智能化新品的推出有望为公司建立起核心竞争优势。

此外，公司不断加速下沉市场的开拓，近日公司携以X5、X6系列产品为代表的多款高端新品亮相京东“星火计划”展会，在全国30个城市展出，通过京东家电专卖店为下沉市场店主赋能，实现下沉市场加速拓展。

投资建议：集成灶景气高涨，利好公司产品销售，维持“买入”评级。

公司是集成灶行业领军企业，多年来坚持产品创新与渠道优化，未来伴随新品推出以及公司对线上、线下融合的新零售模式的持续推进，公司业绩有望持续增长。

我们微调公司盈利预测，预计公司2022-2023年归母净利润分别为8.02/9.41亿元（原预测值分别为8.15/9.57亿元），对应当前市值PE分别为13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。