华安证券-千方科技-002373-中标10亿级智慧交通项目，重申公司三重边际变化-210804

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主要观点：事件概况千方科技于8月2日发布公告称，公司全资子公司千方捷通科近日中标大理州城市感知能力提升项目，项目总投资约9.64亿元。

本次项目共分为三期建设：一期项目以COP15特勤保障线路、大理市城区主要道路和楚大高速为主，打造大理市智慧城市示范线路，促进城市感知大数据的有效治理；二期项目对大理市城市道路城市综合管网融合能力整合，打造全市物联共网能力；三期项目以大理市为示范，对大理州下辖11个县推广建设物联感知产业体系，促进数字经济长远发展。

中标10亿级智慧交通项目，看好成功案例赋能公司长期发展。

公司此次中标的项目金额大、涉及面广、涵盖内容多，验证了我们此前对智慧交通行业的观点，即智慧交通和数字道路产业趋势不改，行业仍具有较高的景气度，预计公司作为国内智慧交通龙头企业有望长期受益。

具体来看，公司本次项目建设以大理市为核心，辐射11个县，可分为城市与城际两部分。

1）城市部分：包括了一体化智慧灯杆、智能公交站、导视牌、交通信号控制、路面执法设施设备、立体化态势监控等城市感知基础设施；2）城际部分：涵盖了全州高速公路态势感知及“四位一体”监测预警、全州国省干线事故预警监测及智慧诱导分流、全州交通智慧决策支持、全州交通运输非现场治超等系统的前端感知设备。

我们认为，若本次项目顺利实施，其将是公司核心技术赋能智慧交通建设的具体实践，有望成为其后续推广的成功案例之一，并进一步增强公司在智慧交通等项目建设领域的核心竞争力和行业影响力，对公司未来的发展产生积极影响。

重申公司三重边际变化，长期竞争优势有望扩大。

除上述积极影响外，本次中标“大理州城市感知能力提升项目”也部分印证了我们此前对于公司出现三重边际变化的判断。

1）疫情后的修复逻辑：本次价值10亿智慧交通大单从侧面反映智慧交通行业景气度正在逐步回暖。

公司2020年受疫情影响营收增速放缓，今年有望得到缓解。

2）对项目制商业模式的改变：借助Omni-T打造的交通行业云，助力公司从项目制走向可持续收费，提升经营质量，目前已经有标杆案例落地。

3）产品力不断提升，围绕数字道路产品线持续扩充：本次中标项目中，涉及到大量有关路侧的感知设备，我国交通行业从信息化向数智化演进加速。

在该趋势下，我们认为公司近些年来不断加强研发投入，持续提升产品竞争力，围绕数字道路产品线持续扩充，强化感知设备以及AI能力，提升解决方案技术附加值，智慧交通领域的市场格局有望进一步向头部企业集中。

投资建议我们认为，千方科技作为智能交通的龙头和智能物联的领军企业，叠加Omni-T带来的商业模式转型，以及整合宇视强化AI和产品能力，长期竞争优势有望扩大。

公司兼具α与β属性，持续受益产业趋势，未来成长空间广阔。

我们预计公司2021-2023年分别实现收入110.2/132.7/160.9亿元，同比增长17.0%/20.5%/21.2%；实现归母净利润12.50/15.36/18.57亿元，同比增长15.7%/22.9%/20.9%，维持“买入”评级。

风险提示1）海外疫情恢复不及预期的风险；2）行业数智化转型速度不及预期的风险；3）公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险；4）行业竞争格局加剧的风险。