东兴证券-食品饮料行业：啤酒企业吨利提升逻辑持续-220228

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2022年2月24日，百威亚太公布业绩，2021年公司收入67.88亿美元，同比增长14.9%；EBITDA为21.39亿美元，同比增长27.3%。

其中，中国地区2021年收入和EBITDA同比增长18.0%及28.7%，且均高于疫情前水平。

高端化产品策略取得较好得效果。

在中国市场，在有效的收入管理措施、较早的中国农历春节和较低的基期比较数字支持下，公司在高端及以上市场取得强劲增长。

2021年销量及收入分别增加8.5%及19.7%，带动EBITDA增加25.6%，其中公司每百升收入增加10.3%。

对于2022年，百威认为高端化将继续是中国地区营业额增长及强劲财务表现的主要推动力。

由于预期中国的中产阶级家庭数目很可能于2030年前增加四倍，达到美国中产阶级家庭数目的两倍，啤酒业务仍有庞大增长空间。

随着新的消费趋势和高端饮酒场合不断兴起，公司将通过本地品牌创新和百威集团旗下500多个国际品牌提供差异化的饮酒体验。

2022年，公司的目标是进一步将超高端品牌及高端品牌分别扩展至超过45个及超过70个拓张城市，以使国内业务更多元化。

不仅仅是百威，国内主流啤酒企业在今年继续提升了自己高端产品占比的目标，啤酒企业高端化在2022年增速不减，啤酒企业的盈利点仍在结构化升级上。

近半年时间，由于成本上涨压力较大，大部分酒企都进行提价。

我们认为在疫情的影响下，夜店等很多消费场所经营受到限制，给啤酒销售的确带来一定的压力，但是行业整体进行产品结构升级、通过提价降低成本提升吨酒利润的趋势没有改变，随着疫情逐渐的好转，行业整体量利齐增的趋势有望保持。

风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。

港股市场回顾：本周港股必需性消费指数下跌1.38%，其中关键公司涨跌幅为，百威亚太7.58%，农夫山泉0.94%，中国旺旺1.13%，康师傅控股-4.32%，中国飞鹤-7.57%，周黑鸭-14.89%，颐海国际-15.80%。