华鑫证券-大类资产周观点：俄乌战争硝烟弥漫，避险资产闻风而动-220228

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▌宏观经济历史遗留问题叠加国际局势扰动，俄乌冲突再升级。

本周俄乌冲突骤然升级，在俄罗斯、乌克兰、西方势力的多方扰动下，乌克兰已经成为大国博弈的“角斗场”。

欧美对俄采取经济制裁，海外滞胀压力加大。

俄乌冲突加剧导致部分大宗商品供应缺口加剧，叠加欧美制裁措施，全球原油、金属和农产品的价格趋高，全球的通胀压力加剧，结合目前海外经济下行压力加大，后续出现滞胀的概率增大。

海外央行货币政策正常化节奏或放缓，受俄乌地缘冲突影响，海外央行货币政策不确定性上升，市场对于美联储3月大幅加息的预期降温。

▌政策聚焦国内储能、养老、农业、新基建指导文件陆续落地，政策红利值得期待。

第一，《“十四五”新型储能发展实施方案》出台，新型储能路线图逐渐清晰，能源结构转型再加速；第二，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，把积极应对人口老龄化上升为国家战略，聚焦完善高质量养老服务体系；第三，2022年中央一号文件发布，明确全面推进乡村振兴年度工作要点和任务清单，稳住农业基本盘；第四，“东数西算”工程正式全面启动，全国数据中心顶层设计启动，互联网企业、云计算厂商等加速布局。

▌大类资产行情股市方面，A股成长板块继续反弹，港股显著调整，美股宽幅震荡；货币方面，政策利率稳定，资金投放小额高频呵护市场流动性；债券市场，避险情绪蔓延，中美十年期国债收益率下行；外汇市场，美元指数高位震荡，人民币“避风港”属性凸显；大宗商品市场，地缘冲突推动油价上涨，带动农产品价格上行；房地产市场，多地房贷利率出现实质性松动，楼市降幅收窄。

▌风险提示经济加速下行；政策不及预期；疫情反复爆发。