国元证券-道通科技-688208-2021年度业绩快报点评：营收实现快速增长，加大研发布局未来-220227

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　　事件：
　　公司于2022年2月25日收盘后发布《2021年度业绩快报公告》。
　　点评：
　　营业收入快速增长，归母净利润受到原材料成本等因素影响
　　2021年度，公司实现营业收入22.54亿元，同比增长42.84%，主要原因是公司在智能化和数字化方向保持了较高的研发投入，产品竞争力不断加强，产品认可度和品牌形象在汽车后市场持续提升，ADAS产品实现高速增长，第三代综合诊断产品、软件云服务产品和TPMS产品实现快速增长。公司实现归母净利润4.40亿元，同比增长1.69%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比下降3.92%。由于全球供应链受到重创的阶段性影响，公司产品原材料采购成本和国际运输费大幅上涨，叠加新产品研发投入、限制性股票激励产生股份支付费用等因素，公司归母净利润增幅低于营业收入增幅。
　　保持高水平研发投入，新能源一体化战略打开全新市场空间2021年，公司在新能源产品、ADAS系统、云服务和智能维修信息等新产品和新技术上继续加大研发投入，前三季度研发费用达3.39亿元，占营业收入的比重为20.76%。2021年9月25日，公司举办新能源战略发布会，发布新能源汽车“诊、检、充、储”数字一体化解决方案发展战略，贯穿新能源诊断检测系统产品、智慧充电检测系统产品、梯次利用及能源管理三大业务。1）产品战略：打造新能源诊断检测系统工具生态，拓展智慧充电检测系统生态，延展梯次利用、能源管理生态。2）技术战略：重点投入车桩兼容技术、智慧电池检测技术、电力电子技术。3）市场战略：积极拓展新能源诊断检测市场、新能源智慧充电市场以及与开放式平台构建合作。
　　股权激励计划有望提升员工凝聚力，保障公司长期发展
　　公司于2021年12月发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，2022年1月完成首次授予。本次股权激励考核期为2022年至2024年，考核目标A对应各年度的业绩考核目标为：以2021年为基期，营业收入或毛利的增长率达50%、125%和238%；考核目标B+对应各年度的业绩考核目标为：以2021年为基期，营业收入或毛利的增长率达30%、69%和120%。股权激励计划有望进一步提升员工凝聚力、团队稳定性。
　　盈利预测与投资建议
　　公司凭借产品质量和技术优势，在全球建立了较好的品牌知名度。在全球汽车产业大变革的背景下，公司前瞻布局，发布新能源战略，不断推出纵向与横向产品，未来持续成长空间广阔。参考《2021年度业绩快报公告》，调整公司2021-2023年营业收入预测至22.54、30.85、41.03亿元，调整归母净利润预测至4.40、7.31、10.35亿元，EPS为0.98、1.62、2.29元/股，对应PE为52.29、31.48、22.25倍。上市以来公司PE主要运行在45-100倍之间，目前计算机（申万）指数的PETTM为48.4倍，维持公司2022年55倍的目标PE，对应目标价为89.10元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复；中美贸易摩擦升级；知识产权纠纷；国内市场拓展进度低于预期；新能源战略推进不及预期；汽车后市场竞争加剧。