中诚信国际-基础设施投融资行业特别评论 ：防范化解地方政府隐性债务及国有企业改革背景下城投整合对企业信用水平的影响-220228

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要点在防范化解地方政府隐性债务及国有企业改革的背景下，全国各地各部门相继出台一系列文件；在相关政策推动下，城投转型已成必然趋势，而通过城投整合进行转型，由于可操作性和可借鉴性较强，近年来案例逐步增多。

城投整合旨在提升区域内城投整体经营实力，提升信用水平的同时降低融资成本，其大致可以分为三种类型：（1）吸收型：以当前区域内某一城投为主体，将其他城投及企事业单位资产通过划转等方式纳入其合并范围；（2）新设型：在区域内新设立一平台，以此为主体将区域内原有城投划入其合并范围；（3）分类重组型：依据业务类型或展业范围对区域内各城投的定位和职能进行重新划分，对各城投符合新职能定位的资产进行划转，对不符合新职能定位的资产进行剥离。

吸收型和新设型城投整合仍以资源获取为转型和信用水平提升翘板，该类整合对信用水平的影响主要集中于规模效应的释放、有效资源的利用、实际治理管控的整合等层面；重组型城投整合则侧重于内部资源的改造利用，有限资源协调、能否获得更多外部支持以及能否通过同业兼并提升专业化、市场化运作能力成为信用水平考量的关键。

归纳来看，城投整合带来的群体信用资质的提升、融资阻力的降低仍只是短期目标，只有长远的对自身业务发展、市场化转型做出指导安排，才能真正解决债务压力积累、经营水平不足的困境。