华鑫证券-宇信科技-300674-国内银行IT龙头，新老业务均具看点-220228

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▌国内银行IT龙头企业，业绩稳步增长公司成立于1999年，主营业务为向以银行为主的金融机构及非银金融机构提供咨询规划、软件开发、运营维护、系统集成等科技服务。

深耕行业二十多年，公司产品线全面覆盖业务、渠道和管理等，并在信贷、数据、渠道和监管等主要产品线具备优势，根据IDC报告显示，公司自2010年起连续多年在中国银行业IT解决方案供应商中排名领先，是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一。

公司业绩增长比较稳定，营收从2016年的16.23亿元增长到2020年的29.82亿元，CAGR16.43%，归属净利润也对应地从1.77亿元增长到4.53亿元，CAGR26.48%。

2021业绩预告实现归属净利润3.82-3.97亿元，同比下降15.65%-12.34%，实现扣除非经常性损益并剔除股权支付费用后的归属净利润4.6-4.75亿元，同比增长19.6-23.5%，业绩保持稳步增长。

▌金融信创布局全面，标杆案例持续落地软件开发与服务及系统集成是公司的传统业务，受益于信创在金融行业的加速推进以及银行数字化转型的全面开展，公司传统业务依然保持稳步增长。

根据IDC的数据显示：2020年中国银行业IT解决方案的市场规模为502.4亿元，预计2025年将达到1185.6亿元，未来几年的年均复合增速为18.73%，行业仍将保持快速增长，作为行业龙头，公司将充分受益。

通过多年投入，公司技术及产品自主可控，已经与华为、腾讯等合作伙伴的产品深度整合，完成了从底层国产芯片服务器、国产数据库到云平台的适配认证，并且在多个客户的项目上开始配合落地。

目前公司参与的信创项目涵盖从OA企业管理、自助终端场景到营销管理、风控合规、数据中台、信贷中台等一般业务场景，再到支付清算、核心下移等关键场景。

随着信创标杆案例的投产上线，公司有望充分受益金融信创爆发，驱动公司营收增长。

▌海外业务有所突破，打开发展天花板2021年公司分别与某跨国银行、印尼某集团公司合作运营的数字银行平台项目已正式上线运营，运营交易量稳步增长；新加坡宇信与某中资国有银行签署合同为其提供监管报表报送平台系统，该项目已上线试运营。

另外，通过远程交付方式，公司成功完成某新加坡银行网点转型POC。

与此同时，东南亚其他多个项目也正在积极推进中，并与华为、NTTDATA、新加坡华侨银行等合作方继续整合资源，将公司在国内市场积累的先进产品和服务输出到东南亚市场。

未来五年，海外业务有望成为公司新的发展驱动力，打开公司长期发展的空间。

▌盈利预测我们看好创新业务及金融信创带动公司盈利能力的持续提升，预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.88、5.59、7.47亿元，EPS分别为0.59、0.79、1.05元，当前股价对应PE分别为38、28、21倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

▌风险提示银行IT投资周期性波动风险；创新及海外业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；疫情反复的风险；宏观经济下行风险。