中诚信国际-信用利差周报：证监会召开债券监管工作会，债券收益率多数上行-220223

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本期看点市场动态证监会召开债券监管工作会议，强调防范化解债券违约风险。

2月18日，证监会召开2022年债券监管工作会议，研究部署2022年债券监管重点工作，主要涉及以下几方面：一是全力防范化解债券违约风险；二是更好服务实体经济发展和国家战略实施；三是全面深化债券发行注册制改革和扩大开放；四是健全符合债券市场发展规律和特点的监管制度机制；五是加强市场建设、基础制度建设、法治供给和科技保障。

预计2022年，随我国债券市场法制化建设的推进以及债务风险的有序化解，部分高风险主体信用风险提前化解的可能性较大，预计债券市场信用风险水平整体处于可控范围，公募违约率或与2021年基本持平或小幅下降，介于0.4%-0.5%之间。

但同时也要注意到，当前债券市场存量规模依然较高，发行人债务集中到期压力仍然较大。

投资者仍需加强对信用市场的跟踪研判，一是关注房地产行业信用风险向关联行业和区域的进一步传导；二是关注“双碳”目标下传统高碳企业面临的绿色转型压力；三是关注高负债、弱资质城投企业的再融资能力弱化和流动性问题；四是关注展期事件明显增多加剧信用风险延迟暴露的可能。

宏观数据1月，CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。

其中，食品价格同比下降3.8%，降幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI下降约0.72个百分点。

食品项中，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点。

PPI同比上涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点。

其中，生产资料价格上涨11.8%，涨幅回落1.6个百分点；生活资料价格上涨0.8%，涨幅回落0.2个百分点。

货币市场上周央行公开市场累计开展500亿元逆回购和3000亿元MLF，当期共有3000亿元逆回购和2000亿元MLF到期，央行总计净回笼1500亿元。

长假因素影响基本消散，资金价格走势分化。

其中，隔夜、7天、14天期品种利率较前一周上行11-30bp，21天和1个月期限品种则分别下行6bp和3bp。

Shibor方面，3月期Shibor下行3bp，1年期Shibor下行4bp,二者之间利差收窄。

一级市场上周，信用债发行规模合计2281亿元，日均发行456亿元，分别较前一周增加1566亿元和313亿元。

分行业来看，基础设施投融资、交通运输、电力生产与供应、综合等行业发债规模位居前位；净融资方面，电力生产与供应行业存在较大规模融资净流出。

发行成本方面，上周债券发行成本普遍下行。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所升温。

受海外央行加速收紧货币政策，以及金融数据公布后市场宽信用预期升温等因素影响，各期限品种债券收益率普遍上行1-6bp。

评级利差方面，信用债各相邻等级间利差多数收窄或保持不变,变动幅度均小于4bp。