首创证券-奇安信-688561-公司简评报告：平台化助力核心产品高增，行业客户快速放量-220227

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事件：公司发布业绩快报，2021年度实现营收58.11亿元，同比增长39.64%，预计实现归母公司净利润-5.52亿元，同比亏损增加65.19%，预计实现扣非净利润-7.82亿元，同比亏损增加44.95%。

“平台化”战略推动核心产品收入快增长。

报告期内，公司持续推进“平台化”战略，使得核心产品竞争力大幅提升，推动核心产品的收入规模、毛利率均明显提升。

公司数据安全与隐私保护产品（含云场景数据安全）竞争力和市占率快速提升，产品收入突破11亿元，同比增长率超过50%；公司率先实现了态势感知产品的实战化，使得在该领域的市场地位持续领先，态势感知类产品收入突破12亿元，同比增长率近30%；公司持续领跑终端安全（含云服务器和虚拟化终端防护）市场，市场份额持续排名第一，总收入突破8亿元，同比增长率超过30%；在边界安全、安全服务与安全运营等业务领域收入均有较快增长。

运营商、能源、医疗行业客户增速超50%。

网络安全行业相关立法和政策密集出台，为网络安全市场打开了巨大的成长空间，对网络安全产业的发展产生了深远影响。

监管环境更加注重对“实战化”防御效果的考核，驱动客户需求从“被动合规”向“主动合法”转变。

报告期内，公司在运营商、能源、医疗卫生行业的收入增长率均超50%；政府、金融行业的收入增长率超过30%。

公司产品更具备实战化、体系化、协同联动防御能力，促进公司在金融、运营商、能源、医疗等关键信息基础设施行业客户以及政府客户的收入继续保持快速增长。

行业景气度依旧，公司有望持续受益。

2021年，《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等行业立法相继出台，为网络安全市场打开了巨大的成长空间，对网络安全产业的发展产生了深远影响。

监管环境更加注重对“实战化”防御效果的考核，驱动客户需求从“被动合规”到“主动合法”转变。

公司产品更具备实战化、体系化、协同联动防御能力，在数据安全与隐私保护、实战化态势感知、云安全、终端安全、边界安全、安全服务与安全运营领域的技术竞争力持续领跑全行业，将持续受益于行业的高景气度。

投资建议：国内网络安全领域龙头，不断研发创新，凭借全面的产品体系和强大的安服能力，业绩有望继续保持高速增长。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为58.11、81.35、112.26亿元，归母净利润分别为-5.51、-0.54、3.26亿元，EPS分别为-0.81、-0.08、0.48元，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。