上海证券-微光股份-002801-2021年业绩快报点评：业绩增速上新台阶，未来可期-220228

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2021年业绩略超预期公司发布2021年业绩快报，2021年公司全年实现营收11.12亿元，同比+39%；归母净利润2.54亿元，同比+32%；扣非后归母净利润1.96亿元，同比+31%；营业利润率26.3%，同比-1.8pcts；归母净利率22.9%，同比-1.3pcts。

整体业绩略超预期。

21Q4实现营收3.2亿元，同比+29%，环比+25%；归母净利润0.85亿元，同比+61%，环比+29%；营业利润率30.3%，同比+5.1pcts，环比+1.8pcts；归母净利率26.9%，同比+5.4pcts，环比+2.5pcts。

营收增速创新高，盈利能力逐步恢复公司2021年营收增速创历史新高，主要是由于国内外市场需求的增长和公司提高产品竞争力、加大市场开发等因素。

从盈利能力角度看，2021年虽然上游原材料价格大幅增长、人民币升值等不利因素相继出现，公司积极开拓市场和成本费用管控，营业利润率、净利率呈逐季度上升趋势。

同时，公司2021年10月以3650万元转让主营汽车空调的杭州祥和100%股权，更加聚焦主业。

ECM电机增速加快，2021年营收占比约14%公司冷柜电机、外转子风机、ECM电机和伺服电机2021年分别实现销售约3.74、4.86、1.55和0.5亿元，其中21H2分别为1.9、2.66、0.86和0.22亿元。

其中，高效节能电机ECM营收同比增速呈现加速趋势，21H1和21H2分别为40%、62%，2021年营收占比达到14%。

产品升级、下游拓展，公司未来可期短期看，受益于国内电机能效提升计划的推进，公司产品结构和盈利能力有望进一步优化。

中长期看，公司是HVAC领域微电机龙头，正逐步向储能等其他应用领域渗透，有望打开长期增长空间。

盈利预测根据业绩快报，我们上调2021年公司业绩预测，同时预计公司2022、2023年营收分别为14.6、18.6亿元，同比分别+31%、+28%；归母净利润分别为3.2、4.3亿元，同比分别+24%、+35%。

当前股价对应2022、2023年PE分别为15、11倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格波动、人民币汇率上涨、市场拓展不及预期。