东兴证券-巨一科技-688162-原材料上涨致业绩短期承压，在手订单充足谋长远发展-220228

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事件：近日，公司发布2021年业绩快报，2021年公司实现营业收入211,810.08万元，同比增长41.75%；归属于母公司所有者的净利润13,899.64万元，同比增长8.37%；对此点评如下：原材料价格上涨、研发投入增加等致公司2021年业绩低于预期。

公司业务由两个板块构成，智能装备业务和电驱动业务。

其中电驱动业务受上游原材料（芯片等）影响较大，同时，该业务产品正处于不断迭代升级中，处于研发投入期，公司电驱动业务2021年未能实现盈利。

2021年公司持续加大研发投入，2021年研发费用1.67亿元，较上年增加0.32亿元，同比增长23.76%。

我们认为，公司核心业务受益新能源汽车行业发展趋势，正处于业务扩张期。

公司积极扩大人力、资本等投入，符合新兴产业发展趋势。

随着疫情影响减弱，公司上游原材料如芯片等供应有望缓解。

伴随公司业务订单释放，成本端影响减弱，公司业绩有望改善。

在手订单充足，谋长远发展。

据业绩快报，公司智能装备业务持续向好，受益新能源汽车整车、动力电池、电机和电控等快速提升的产能需求，截止2021年，公司该业务新增装备订单29.89亿元。

公司智能装备业务生产验收周期长，在手订单是未来发展的保障。

电驱动业务2021年恢复快速增长，2021年实现8.19万套产品交付（不含合资公司合肥道一动力科技有限公司交付的3.57万套），同比增长202.27%。

我们认为，公司两项核心业务均受益新能源汽车长期发展趋势，公司深耕智能装备领域，尤其在轻量化车身智能连接生产线领域具备领先优势。

新能源汽车对轻量化车身尤为青睐，公司在新能源汽车及造车新势力相关业务快速增长；公司在电驱动系统、电控系统等领域竞争力较强。

公司积极布局两个领域，谋求长远发展。

公司盈利预测及投资评级：受原材料及研发投入增加等影响，公司2021年业绩不及预期，但公司业务将持续受益新能汽车行业发展，我们看好公司中长期发展趋势，同时调整公司2021-2023年归母净利润预测值为1.39、3.17和4.77亿元（前值为2.12、3.11和4.71亿元），对应EPS分别为1.02、2.31和3.48元。

当前股价对应2021-2023年PE值分别为66、29和19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：乘用车销量不及预期；新能源汽车发展不及预期；公司新产品拓展情况不及预期。