安信证券-有色金属行业周报：俄乌冲突下金属供给端产生扰动，供需共振预计锂价或持续上行-220227

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工业金属：俄乌冲突或对铝、镍、锌等金属供应产生扰动，美国经济数据表现良好，且通胀高企，加息预期或施压金属价格，但国内政策边际放松，房地产、基建需求回暖，叠加低库存，金属价格仍有支撑。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：避险情绪施压铜价，低库存或支撑铜价本周LME铜价收9860美元/吨，环比下滑0.95%。

宏观面上，俄乌地缘政治紧张局势加剧，受市场避险情绪助推，美元指数周中大幅上涨至97.73，铜价承压下行，供给端，据SMM，俄精铜产量100万吨，全球占比约4%，如果实施全面制裁，或影响全球铜的供应，或对铜价形成支撑。

基本面上，铜矿端偏紧格局继续改善，国内进入季节性累库，上期所库存周度增加2.27万吨至15.9万吨，但全球库存66.7万吨，仍处于低位，铜价仍有支撑。

铝：俄乌冲突下供给扰动，铝价大幅上行俄乌紧张局势影响下，LME铝周涨3.47%至3380美元/吨。

供给端或受俄乌危机影响出现下调，据财联社，俄罗斯电解铝产量占全球6%左右，产量位居全球第二位。

另外，欧美制裁下，俄罗斯天然气断供，欧洲能源价格上涨带动电价上行，据SMM，欧洲铝冶炼厂的市场供给或持续降低，超过87万吨左右产能受限。

国内方面，电解铝进口窗口关闭后，国内电解铝供给或存在一定缺口。

，据SMM，目前国内社会库存量109.9万吨，处于历史同期中低位水平，库存量较低且累库不及预期，而市场需求预期较好，铝价有望维持强势。

锡：供需共振，锡价偏强震荡LME锡收盘44480美元/吨，较上周上涨1.30%。

生产旺季将临，下游开工逐渐提升，需求存在上行预期，从具体下游行业来看，据国际锡业协会估算，2022年，光伏行业用锡量有望达到1.6万~1.9万吨，而去年光伏行业用锡量约为1.4万吨，增幅可观，由此可见，今年锡市场整体消费将继续保持增长。

库存方面，LME锡库存0.23万吨，环比减少4.85%，供需共振下，锡价仍有支撑。

锌：库存持续下滑，需求回暖或支撑锌价上行LME锌收盘3625美元/元，较上周上升1.26%。

基本面上，本周伦锌库存14.44万吨，周度环比下滑2.28%，制裁下俄罗斯能源输送受限，欧洲电价高企致使海外冶炼端减产延续。

下游企业虽陆续复工复产，但市场成交清淡，主要以贸易商间出库存为主，整体保持供需双弱的局面。

当前国内货币政策宽松，地产行业或有回暖迹象，国内基建需求有望继续带动锌价上扬。

能源金属：1月新能源终端需求数据良好，能源金属需求或持续放量。

建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：锂价涨势放缓，电池级碳酸锂周度上涨5.9%本周碳酸锂价格涨幅放缓，电池级碳酸锂价格达到46.4万元/吨，周度上涨5.9%。

供给端，据亚金网，1月份中国电池级碳酸锂生产商开工率48.85%，环比下滑9.77pct、同比增长2.25pct。

2月国内碳酸锂企业产量仍有停产检修，叠加资源短缺，供给量或仍受限。

需求端，高锂价下，电池及材料企业整体成本压力上升，另外一季度下游磷酸铁锂板块出现不同程度的检修减产情况，采购热度有所下降。

不过产业链库存维系低位，随着3月下游主流厂商补库，价格或继续小幅上行。

钴：钴原料进口受限，钴价小幅上行本周电解钴价格报55.25万元/吨，环比上涨3.5%，国内电钴库存持续紧张，叠加中间品船期紧张，短期国内原料供应维持紧张态势。

嘉能可上半年未签长单，造成的市场情绪影响，叠家海外价格持续上行，综合导致中间品价格上行。

镍：低库存叠加供给扰动，镍价或维系高位LME镍价收24215美元/吨，周度小幅下跌0.23%。

据经济观察报，镍金属上，俄罗斯、乌克兰两国出口镍占全球镍出口总贸易量的7%，俄乌两国出口至欧洲镍占全球镍出口至欧洲总贸易量的42%。

本周LME库存周度下跌3.89%至8.01万吨，处于历史低位，短期内低库存叠加俄乌开战对供应的扰动，预计或将支撑镍价。

贵金属：俄乌冲突加剧，高通胀下加息预期延续，金价震荡调整本周COMEX黄金收盘价1890.1美元/盎司，较上周下跌0.51%。

俄乌冲突加剧，欧美国家纷纷宣布制裁俄罗斯，能源供应出现扰动，同时美国同意禁止俄罗斯使用SWIFT系统，或增加金融不确定性，避险情绪助推金价上行。

不过美国经济数据表现良好，第四季度GDP年化季率修正值为7%，与预期一致，截至2月19日当周初请失业金人数为23.20万，略低于市场预期，同时1月PCE物价指数同比上涨6.1%，创1982年以来最大单月涨幅，加息及缩表预期或持续施压金价。

稀土：下游需求不断提升，稀土价格或维系高位本周氧化镨钕报价109万元/吨，较上周基本持平。

周初市场活跃度加较高，报价出货上调为主，但因下游接单出货不畅，随后市场成交逐渐放缓，价格上涨受阻。

据百川盈孚，截至2022年2月24日，氧化镨钕库存约为3400吨，处于历史低位。

在“双碳”目标背景下，随着下游新能源车、风电、工业电机提效等领域需求不断提升，磁材行业将进入新一轮产能扩张周期，稀土价格或维系高位。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。