南华期货-宏观周报：俄乌开战，对国内通胀影响几何？-220226

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核心观点:1、俄乌开战，导致金融市场巨震以及相关商品价格上涨。

我们以南华商品指数为代表来观测俄乌冲突以来的大宗商品价格走势，截至2月25日，南华农产品指数、南华有色指数、南华贵金属指数、南华能化指数相较于1月底的涨幅分别为6.0%、2.3%、5.9%以及4.2%，随着避险情绪的释放和战争局势的相对缓和，2月25日相关商品指数均已有所回调。

2、经测算，无论是仅测算油价波动对CPI以及PPI的带动还是综合考虑农产品、能源以及相关工业品，总体来说俄乌开战对我国CP1的影响都较为有限，对于PPI影响程度大于CPI，可能带动2月PPI同比小幅上行，但不改变全年PPI的下行趋势。

风险提示:地缘政治风险不确定性高测算方法不够严谨。