国信证券-永兴材料-002756-2021年中报点评：资源优势凸显，业绩弹性可期-210804

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特钢业务稳步发展，锂电业绩持续释放，业绩符合预期2021年上半年，公司实现营业收入30.47亿元，同比增长36.39%；归母净利润3.03亿元，同比增长85.31%。

其中，锂电新能源业务贡献归母净利润1.08亿元，占比达35.68%。

碳酸锂一期产能充分释放，二期建设有序推进上半年，公司实现碳酸锂销量5448吨。

公司年产2万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进，相关前期准备工作已经完成，设备选购正在进行中，项目投产后将给公司带来新增长。

资源优势凸显，充分受益价格上涨受益于下游新能源领域高景气持续，碳酸锂价格持续上涨，公司上半年单吨碳酸锂平均售价（不含税）达到6.4万元，环比上涨145.06%。

在上游锂精矿价格加速上涨的当下，公司拥有上游锂矿资源，成本可控的优势更为明显。

截至8月3日，澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至800美元/吨，而公司上半年单吨碳酸锂平均生产成本为3.6万元。

有效应对原料涨价，特钢产品毛利微降上半年，公司实现特钢产品销量15.19万吨，同比增长14.16%。

公司深化产品结构优化调整思路，不断增加特殊合金材料、交通装备制造等领域高附加值产品生产销售比例，有效应对原料价格上涨的不利影响。

上半年，公司特钢产品毛利率11.74%，小幅下降0.46%。

风险提示：新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期；年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。

投资建议：维持“买入”评级公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。

新能源汽车需求向好，碳酸锂价格大幅上涨，我们维持业绩预测。

预计公司2021-2023年归母净利润7.4/12.7/15.3亿元，同比增速188.0%/70.4%/20.9%，当前股价对应PE为48.7/28.6/23.6x。

公司特钢业务盈利稳定，锂电业务将迎量价齐升，进入高速成长期，维持“买入”评级。