方正中期期货-黄金期货期权月报：地缘紧张与政策收紧主导，3月黄金逢低配置仍适宜-220227

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2月以来，地缘政治冲突取代美联储货币政策转向因素，成为黄金走势的核心影响因素；而美联储货币政策收紧预期逐步被市场所计价，通胀担忧依然存在，对黄金亦形成利好影响；在地缘政治与其他诸多因素的共同作用下，黄金持续走强。

伦敦金现自月初的1795美元/盎司，最高涨至1974美元/盎司，最大涨幅接近10%；虽然月末，随着美国对俄罗斯的制裁力度弱于预期，黄金冲高回落，然整体仍然维持强势，伦敦金现稳定在1900美元/盎司上方，月涨幅亦维持在6.5%以上。

地缘政治局势对金价的影响将是短期的，一旦地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。

而金价更多的是反映货币政策走势的预期，当预期被市场消化或者落地之际，金价更多的是走利空出尽的反弹行情。

因政策调整或者通胀下行引发的短期走弱不改变整体的走势，亦不建议趋势做空，仍建议企稳逢低做多。

中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。

2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司（沪金355-454元/克），亦不排除刷新历史新高可能。

2022年3月，伦敦金现1800-1974美元/盎司区间运行可能性大，沪金在370-405元/克区间运行可能性大。

若地缘政治冲突持续恶化，黄金仍有较大的上涨空间，突破2月高点可能性大；若美联储加速加息，对黄金形成利空影响，若符合预期调整，对黄金会形成利空出尽的影响，反而形成利多影响。

故2022年3月，地缘政治和美联储货币政策转向（美联储的3月议息会议，加息幅度和缩表的措辞）是黄金走势核心影响因素。