中信证券-钢铁行业库存周度点评：库存处近五年最低位，给旺季建立良好基础-220228

《中信证券-钢铁行业库存周度点评：库存处近五年最低位，给旺季建立良好基础-220228（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-钢铁行业库存周度点评：库存处近五年最低位，给旺季建立良好基础-220228（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周（2022/02/18-02/24）总库存季节性累库速率有所放缓，当前库存总量仅相当于去年同期的74.8%，其中差额超800万吨，库存总量接近2018年同期的低位。

供需结构来看，伴随钢厂节后复工与钢铁高毛利对复产造成的正反馈，钢铁产量在本周继续缓慢回升，预计上周铁水周均产量203万吨将为短期内低位。

需求侧本周终端采购量仍保持着高增速。

在目前钢铁供需格局向好的情形下，预计旺季带来的供需边际效益将较为凸显，钢铁开启库存去化阶段的拐点将早于往年同期到来。

▍钢厂全面复工推高钢铁产量。

本周供给端窄幅趋强运行：其中五品种产量924.9万吨，环比上涨4.38%，同比下降10.54%；螺纹产量273.55万吨，环比上涨6.86%，同比下降19.01%。

伴随节后长、短流程钢厂逐步复工，叠加冬奥会结束后的环保限产边际放松，钢铁产量缓慢回升。

据中钢协统计，22年2月上旬重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%。

截止2月23日，唐山地区长流程钢企126座高炉样本中共计复产高炉10座，日均释放铁水产量约4.23万吨。

另外当前钢铁盈利中枢的提升对钢厂产量形成正反馈，预计短期内钢铁产量将趋强运行，但中期产量在多方制约下上涨空间较为有限。

▍需求侧涨幅速率稍有调整，库存仍处近年低位。

本周需求端表现继续回升，五品种与螺纹总库存累库减速：钢厂五品种表观总需求829.96万吨，较上周环比上涨7%，其中螺纹总需求188.99万吨，较上周环比上涨14.84%；本周五品种总库存2395.02万吨，库存较上周上涨4.13%，其中社库累库5.16%，厂库累库1.38%；螺纹总库存1285.99万吨，库存较上周上涨7.04%，其中社库累库9.01%，厂库累库1.51%。

需求侧本周回暖幅度稍有调整，沪市线螺周终端采购量为0.53万吨，环比上周上涨236.54%，预计终端采购量仍将在近期保持高增速。

当前库存总量仅相当于上年同期（节后第三周）的74.8%，差额超800万吨，今年库存季节表现弱势明显。

在目前钢铁供需格局向好的情形下，预计钢铁开启库存去化阶段的拐点将早于往年同期到来。

▍风险因素：局部地区疫情反复的可能性；周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；全球流动性超预期收紧。

▍投资策略。

钢铁行业正在经历长期限产和集中度提高这两个不可逆阶段，对行业发展有深远意义。

在供给侧改革、产业链与能源结构升级与响应双碳双控政策的同时，我们认为A股钢铁板块在需求增长、毛利率提升阶段的配置价值较高。

建议重点关注具备以下三属性的投资标的：一、具备成本优势的标的；二、并购重组、新产能开拓超预期的企业；三、拥有生产特殊品种优势的企业。

重点推荐久立特材、宝钢股份、新钢股份、南钢股份、天工国际；建议重点关注太钢不锈等。