大有期货-月度分析报告：宏观面多空交织，铜价维持高位震荡-220228

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宏观面;宏观面多空交织，本月俄乌矛盾升级，全球风险性资产均受到不同程度的压力，叠加英、欧、日央行已超预期加息，美联储3月也加息在即，全球流动性逐步趋紧已是较为确切的事情，投机性泡沫破碎后，金融属性较高的资产面临挑战。

国内“稳增长”政策继续发力，自2020年四季度以来，房地产调控政策边际放松，中央不断释放维稳信号，提振基建投资的政策表态频出，国内政策环境趋于宽松。

基本面：铜基本面尚处强现实，弱预期状态，我国虽处于季节性累库状态，但全球铜库存依然处于下滑通道，并整体处历史低位，节后伴随下游复工将逐步进入补库期，低库存将持续为铜价提供强有力的支撑。

供应方面，受春节影响，精矿到港及冶炼均不及上月，俄乌矛盾升级虽对铜资源直接影响较小，但在目前供应紧张格局下或将从边际上对其供需格局造成冲击，铜价短期表现在强现实下无需悲观。

投资建议：在强现实与弱预期的格局下，以正套操作为主风险提示：美加息超预期、供应恢复的不确定性。