中信建投期货-玻璃纯碱周度报告：悲欢原因各不相同，纯碱玻璃齐下跌-220225

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主要逻辑：供应：本周供应基本持稳，短期产量增加概率较大。

前期检修装置已陆续结束检修，短期检修计划较少，预计近期开工率有望小幅增加。

需求：本周纯碱产销率继续提升。

受到前期签单较多影响，本周碱厂出货较好，但下游终端对高价货源略有抵触，需求并未明显改善，后期等待光伏玻璃投产或将带来增量需求。

库存：本周碱厂库存大幅下降，社会库存继续增加。

受前期套利机会的影响，期现商和贸易商订货较为积极，近期碱厂库存持续下降，交割库库存增加。

但最新期货价格已低于现货价格，套利机会逐渐消失，去库速度或将放缓。

综述：本周纯碱期货价格大幅下跌，现货价格上涨后持稳。

期货大跌主要是受到动力煤稳价政策使得成本下降预期增加、玻璃价格疲软拖累和地缘政治降低风险偏好影响，但价格大跌后风险已明显释放，往下空间较为有限。

策略：短期：短期暂时观望，等待价格企稳信号。

中期：关注中期波段性多单布局机会。

维持看好2209合约观点，核心逻辑依然是光伏玻璃带来的增量需求。

可背靠2600附近轻仓试多09合约。

风险提示：光伏玻璃投产进度偏慢；浮法玻璃冷修超预期；地缘政治冲突扰动市场情绪。