中银国际-证券行业周点评：退市制度再优化，估值低位坚定看多券商-220227

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外部环境不稳导致A股市场、公募基金市场波动，券商股继续调整，但资本市场改革政策的推进和居民财富管理需求持续增长的趋势不变，因此持续看好券商行业成长性，本次估值下挫有望带来布局机会。

继续推荐龙头和财管特色券商中基本面优异的个股，重点推荐中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。

行业观点资本市场深化改革持续推进，低估值更加坚定看多券商。

近期券商回落主要受海外紧缩预期和国际形势不稳、A股市场和公募基金市场降温的影响。

尽管外部环境变化引起市场情绪化波动，持续的资本市场深化改革长期利好券商。

本周《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》公开征求意见，强化退市过程中各方机构的配合机制，并通过简化退市公司挂牌要求、建立主办券商承接机制来畅通退市通道。

退市通道的畅通有助于优化“有进有出、优胜劣汰”的资本市场生态，是全面推行注册制的基石。

利好政策步履不停，券商仍然面临广阔发展空间，外部环境变化导致的低估值下更加坚定看多券商未来走势，若海外局势缓和、市场估值修复重新带动交投活跃，将有望助力板块估值修复。

结合政策利好、业绩分化和长期成长驱动因素，继续推荐龙头和财管特色券商标的：1）注册制改革箭在弦上，提升资本市场市场化水平，对综合能力较强的头部投行及其直投跟投业务带来更多机会。

市场波动将导致投资业务显著分化，头部券商交易模式有望带来更加稳健的业绩。

2）尽管市场波动可能导致财富管理产业链中公募基金管理业务和代销业务规模暂时性下滑，但居民财富持续累积、“房住不炒”政策坚定不移，居民财富保值增值的财富管理需求增长的趋势不变，仍然能够为券商带来长期成长贡献。

重点推荐中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。

一周数据行情：本周沪深300下跌0.79%，创业板指上涨1.03%，证券行业下跌1.67%，保险行业下跌3.56%，互联网金融下跌5.50%。

经纪：本周市场股基日均成交额57084亿元，环比上升24.92%；日均换手率3.31%。

信用：本周市场股票质押参考市值4.16万亿元，与上周持平；两融余额1.72万亿元(截至2022/02/25)，环比上周增加0.60%。

承销：本周股票承销金额123亿元，债券承销金额2139亿元，证监会IPO核准通过8家。

风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。