山西证券-九毛九-9922.HK-多品牌矩阵+持续创新能力助力平台型餐饮公司高速增长-220225

《山西证券-九毛九-9922.HK-多品牌矩阵+持续创新能力助力平台型餐饮公司高速增长-220225（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-九毛九-9922.HK-多品牌矩阵+持续创新能力助力平台型餐饮公司高速增长-220225（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：成长于华南地区的快时尚餐饮集团。

集团旗下创立并运营“九毛九西北菜”“太二酸菜鱼”“2颗鸡蛋煎饼”“怂-冷锅串串”“那未大叔是大厨”不同细分领域中式餐饮品牌。

新推出“怂-重庆火锅厂”以及“赖美丽青花椒烤鱼”。

开业至今店铺版图覆盖华南、华东、华中、华北等区域。

多品牌矩阵+持续创新构筑公司核心业务护城河。

九毛九：顺势关店优化费用结构。

受疫情影响叠加西北菜瓶颈，公司关闭部分门店缩小管理半径、优化费用。

太二：极致单品挑起公司业绩大梁。

依托大单品+高标准化运营模式+独特品牌调性的商业模式、九毛九前期积累的连锁经营经验、人员储备、供应链资源和资金优势，处于高速扩张阶段。

怂重庆火锅厂：定位年轻群体，布局火锅高景气赛道。

赖美丽：SKU延续太二极简风格。

公司竞争优势。

所处快时尚细分餐饮赛道面临结构性机会。

随着消费者对效率和体验感的双重追求增加，单一品类、高周转率的餐厅快速崛起并形成爆款效应。

流程标准化助力快速拓店。

公司尽可能将一切流程标准化，成为支撑门店快速扩张的底层逻辑。

同时将标准化理念运用到限制每个品牌的菜品数量，以简化产品采购流程。

高效供应链体系确保品质稳定。

公司从原材料供应、中央厨房环节部署来增强供应链实力、降低门店运营难度。

持续推出爆款品牌，创新能力强。

主品牌做密度；依托主品牌根基，持续打造新生命曲线；多品类、多价格、多人群覆盖，达到广度密度兼具。

投资建议：目前太二品牌持续处于高速扩张期，进驻新一线城市空白商圈和下沉三四线城市能力可观，公司未来三年营收增速有望在25%以上、业绩增速在40%以上。

因此我们预计公司2021-2023年分别实现营收41/69.26/87.18亿元，EPS分别为0.28/0.53/0.63，对应2022年2月24日收盘价17.84元/股，PE分别为63.2/33.5/28.2。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：疫情对餐饮行业持续影响风险；食。