银河证券-泰和新材-002254-氨纶景气+芳纶放量，助力2021年业绩新高-220227

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事件公司公布2021年度业绩快报，2021年实现营业收入44.06亿元，同比上升80.48%；实现归母净利润9.75亿元，同比上升274.16%；基本每股收益1.43元。

下游需求复苏驱动2021年氨纶行业高景气疫情下运动/休闲服等弹力面料及卫生防疫用氨纶需求大幅增加，催生氨纶行业迎来一轮高景气行情。

2021年氨纶价格一度上涨至8万元/吨，全年均价6.74万元/吨，同比上涨118.2%；价差3.21万元/吨，同比上涨125.7%。

公司稳步推进烟台、宁夏双基地战略布局，提升新产能效率，动态调整产品结构，优先保证高盈利产品供应，助力全年业绩新高。

芳纶产销量大幅增加，带动利润稳步提升间位芳纶方面，公司防护用高性能间位芳纶高效集成产业化项目首期4000吨/年产能于2021年8月顺利投产并稳定运行，为公司芳纶放量带来支撑；受下游需求增长等因素影响，2021年间位芳纶市场需求旺盛，公司产销量大幅增加，产品盈利水平同比有较大增幅。

对位芳纶方面，2021年Q1-Q3受后疫情时代经济复苏、欧盟加征关税下游提前备货、大宗物料价格上涨等因素影响，光通信领域出现了供不应求的状态；Q4光通信领域热度逐渐平息，但橡胶及民品领域持续走旺；公司根据市场形势，优化产品结构，做到最大限度满足市场需求，同时通过标准化生产模式提高产品数量与质量，降本增效，大大提升了产品利润空间。

公司持续加码芳纶业务，实现国内龙头向国际龙头跨越下游防护等领域将催生芳纶发展新机遇。

公司拟通过募投项目新建、项目技改等方式大力实施芳纶产业布局。

若规划产能均如期投产，至2024年公司间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸产能将分别达到20000、21500、3000吨/年，实现国内龙头向国际龙头的跃迁。

投资建议预计2021-2023年公司营收分别为44.0、63.5、72.7亿元，同比变化80.2%、44.4%、14.4%；归母净利润分别为9.8、10.0、10.8亿元，同比变化274.3%、2.5%、7.6%；EPS（不考虑股本稀释）分别为1.43、1.46、1.57元，对应PE分别为13.5、13.2、12.3倍，维持“推荐”评级。