东吴证券-大族激光-002008-2021年业绩快报点评：新老业务多点开花，业绩符合市场预期-220227

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事件：公司发布2021年业绩快报。

新老业务多点开花，2021年收入端实现超预期增长2021年公司实现营收163.17亿元，同比增长36.63%，创公司营收新高，略超我们预期，分行业看：①PCB行业景气度持续提升，公司PCB设备订单及发货均同比大幅增长，2021年实现收入40.62亿元，同比增长86.01%；②消费类电子订单需求稳定，我们判断2021年A相关客户收入较2020年并未出现下滑；③新能源业务快速放量，我们预计2021年公司签单超过30亿，2021年实现收入19.82亿元，同比增长631.51%，超过市场预期；④高功率激光加工设备业务受益制造业复苏，2021年实现收入27.85亿元，同比增长38.03%；⑤显示面板及半导体专用设备行业景气度向好，2021年相关业务实现收入14.73亿元，同比增长43.38%。

期间费用率下降叠加减值影响减弱，2021年盈利水平提升明显2021年公司实现归母净利润20.02亿元，同比增长104.47%，符合市场预期。

2021年公司归母净利率为12.27%，同比提升4.07个百分点，盈利水平提升明显：整体上看，在营收规模持续扩大的驱动下，公司费用率下降明显，以2021Q1-3数据为例，期间费用率同比下降了3.98个百分点，此外2020年公司口罩机计提减值准备1.30亿元，欧洲AIC公司股权暨确认投资损失及计提资产减值准备合计2.67亿，2021年相关减值大幅减少，驱动了盈利水平提升；分业务看，消费电子、PCB等传统优势业务保持稳定的盈利水平，我们判断2021年高功率装备和新能源业务扭亏为盈，实现了不同程度的盈利。

各项业务处在向上周期，中长期看公司业绩增长动力强劲①PCB设备：伴随着PCB行业下游客户产品结构的加速升级，对高精度PCB行业专用设备的需求将持续增长，相关业务仍有较大市场空间。

②新能源装备：动力电池龙头企业掀起扩产浪潮，公司已成功切入宁德时代产业链，并持续拓展中航锂电、蜂巢等客户，将充分受益电池扩产。

③高功率激光加工装备：公司市占率较低，核心部件自制比例高，具备持续提升市占率潜力；④此外，公司MiniLED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案；显示面板行业份额稳步提升；半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，有望迎高速成长。

盈利预测与投资评级：考虑到各项业务景气度延续，我们调整公司2021-2023年归母净利润为20.02亿元、24.86亿元（上调13.57%）、29.51亿元（上调13.98%），当前股价对应动态PE分别为26、21、18倍，考虑到公司业务不断扩张，维持“买入”评级。

风险提示：PCB扩产不及预期，大功率激光设备持续大幅降价；新能源订单不及预期。