华西证券-联赢激光-688518-营收增长略超预期，期待费用率改善-220227

《华西证券-联赢激光-688518-营收增长略超预期，期待费用率改善-220227（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-联赢激光-688518-营收增长略超预期，期待费用率改善-220227（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述公司发布业绩快报，2021年实现营业总收入13.99亿元，同比增长59.39%；归母净利润为9104.35万元，同比增长35.95%；扣非归母净利润为6721.44万元，同比增长61.67%。

分析判断:？收入增长略超预期，期待盈利能力改善。

2021年公司实现营收13.99亿元，同比+59.39%，其中21Q4单季度实现营收4.80亿元，同比+19.97%，略超我们预期，主要原因是2020年新签订单较多（15.08亿元，含税），且大部分在2021年确认收入。

此外，2021年净利润略低于市场预期，盈利能力同比略有下滑，21Q4单季度实现归母净利润0.35亿元，同比-35.83%，主要原因系公司管理/研发费用率仍保持较高水平所致，随着公司人均产值的提升及规模效应的显现，预计22Q2-Q3费用率下降会得到进一步体现。

动力电池加速扩张，带动公司订单大幅增长1）动力电池高速扩产，龙头效应逐渐显著。

新能源汽车产销不断攀升，动力电池行业持续受益，装机量持续走高。

据GGII不完全统计，2021年动力电池投资额已超5000亿元，其中宁德时代占据50%动力锂电装机量。

公司作为宁德时代长期合作伙伴，有望进一步深度绑定龙头企业，实现跨越式增长。

2）公司深耕于激光焊接领域多年，尤其专精动力电池焊接工艺。

截至2021H1累计获得专利302个，并不断完善产品矩阵，开发先进技术。

当前公司已有多项动力电池焊接相关技术完成研发阶段，技术储备丰富。

在新能源汽车行业高度景气背景下，公司动力电池焊接业务发展韧性强劲。

3）4680电池生产过程中焊接环节尤为重要，公司有望充分受益。

4680电池极耳由于极耳数量的增多使焊接量增大。

从点焊工艺来看，全极耳激光点焊会造成焊点增加，与21700电池相比，4680的焊点数量提高五倍以上。

另外，极耳数量的增加对焊接的精度、质量、一致性要求更高，从而对焊接机器的使用稳定性做出了新的要求。

公司已完成圆柱电池装配线的样机设计，匹配4680电池的自动化装配生产，目前处于样机装配调试中，公司有望抢占4680电池生产中更多的市场份额。

4）2021年上半年公司新签订单19.21亿元（含税），同比增长了27.39%，其中85%新签订单来自动力电池行业。

我们预计公司2021年全年订单约为36亿元，为公司后续业绩增长提供了保证。

投资建议参考业绩快报，我们下调2021年公司盈利预测，并维持2022-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年收入分别为13.99/29.30/43.34亿元；归母净利润分别为0.91/3.39/6.92亿元，对应EPS分别为0.30/1.13/2.31元，对应2022年2月25日35.5元/股收盘价，PE分别为117/31/15倍，维持公司“增持”评级。

风险提示产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。