华鑫证券-策略周观点：外患加剧，内忧暂缓，静待两会佳音-220227

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▌周观点俄乌危机再升级，避险情绪骤升，全球金融市场动荡加剧；乌方拒绝和谈，俄军继续行动，美欧制裁持续加码，金融核弹SWIFT威力开始显现；俄乌局势紧张，对俄乌及欧洲经济影响较为突出，加大了欧洲经济复苏的不确定性；对全球能源、金属和农产品供给也有影响，大宗商品涨价压力凸显，令原本高企的海外通胀再增变数，美联储骑虎难下。

复盘2000年以来的地缘冲突事件，通常冲突发生前股市运行相对，冲突爆发后，避险情绪升温，风险偏好降低，对股市的冲击较为明显。

从持续性来看，影响大多在1个月以内，中期（3个月左右）往往会明显修复，回归基本面；而黄金和美元的上涨一般在事件爆发前就会提前反应，事件爆发后只有短期的影响，持续性不强；每次俄乌冲突升级，都会明显推高油气价格，这次也不例外。

虽然外部俄乌冲突仍存在较大的不确定性，但欧美国家已明确不会主动参战，风险相对可控，算是边际缓释；内部两会召开在即，稳增长举措会进一步细化，再迎政策利好。

所以，对于当前的A股不必太多悲观。

建议在低估值稳增长和高景气硬科技两端均衡配置：美联储3月加息力度减弱后，国内还有降准降息预期，风险偏好会有所回升，前期调整较多的科技成长方向有反弹机会；同时两会在即，稳增长政策持续加码，建议关注受益于稳增长和宽信用的大基建、大地产和大金融。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发。