华福证券-汽车行业周报：乘联会2月前三周批销同比26.0%，理想汽车Q4营业利润转正-220225

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行情回顾：本周汽车板块表现较强，新能源和智能汽车领涨。

本周中信汽车指数跌0.18%，跑赢大盘1.49个百分点，位列30个行业中第13位。

其中，乘用车跌0.12%，商用车跌1.63%，汽车零部件涨0.46%，汽车销售及服务跌1.83%；概念板块中，新能源车指数涨3.65%，智能汽车指数涨1.17%。

汽车板块自2021年12月以来持续调整，期间跌15.3%，主要是新能源车和乘用车板块带动（分别跌17.6%和20.9%），汽车零部件和智能汽车表现较强、相对抗跌，分别跌12.3%、9.9%；前者逻辑是特斯拉周期和自主品牌崛起双轮驱动，后者逻辑是2022年高端智能硬件集中装车，产业链有望迎来业绩释放潮。

数据跟踪：乘联会2月前三周日均批销4.0万辆，同比增长26.0%。

其中，2月前两周狭义乘用车厂商日均批发销量为2.8万辆，同比下降20%，环比降低49%；2月第三周日均批发6.2万辆，同比增长141.6%，环比1月同期下降9%，节后表现较强。

零售角度看，乘联会2月前三周日均零售2.6万辆，同比减少5.0%。

其中，2月前两周狭义乘用车市场零售达到日均2.6万辆，同比下降33.2%，环比1月同期下降56%；2月第三周日均零售4.7万辆，同比增长67.4%，环比1月同期零售下降32%，相对节前火爆期的零售回升到7成水平，春节后市场零售回暖较好。

理想汽车发布2021年财报，单季度盈利首次转正。

2021年，公司交付9.0万辆理想one，yoy为177.4%；收入270.1亿元，yoy为185.6%；毛利率为21.3%，较同期+4.9pct；营业利润为-10.2亿元，同期-6.7亿元；研发支出32.9亿元，yoy为199.1%。

单季度看，Q4交付3.5万辆，yoy为143.5%；收入106.2亿元，yoy为156.1%；毛利率为22.4%，较同期+4.9%；营业利润0.24亿元，单季度首次转正；研发支出12.3亿元，yoy为228.9%。

投资建议：Q1是布局汽车板块的较好时机。

去年12月以来板块整体调整幅度及时间长度较足，1月数据显示的需求仍强劲，涨价和补贴退坡对新能车销量影响未如预期中大，考虑到4月份公布的Q1业绩高成长性、上海国际车展的事件催化，预计汽车板块将在Q2迎来较大幅度反弹。

建议关注，1）智能驾驶产业链，关注华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学、伯特利、耐世特和中国汽研。

2）汽车零部件，关注①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，文灿股份、爱柯迪；③平台型公司，关注华域汽车、中鼎股份。

风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。