平安证券-医药生物行业周报：北京16项辅助生殖项目纳入医保，行业有望加速发展-220227

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平安观点：行业观点：北京16项辅助生殖项目纳入医保，行业有望加速发展。

2月21日，北京市医保局发布关于《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，将16项辅助生殖技术项目纳入医保报销。

此次纳入医保的项目有体外授精胚胎培养、囊胚培养等十六个项目。

其中2项是IUI（人工授精）的项目，1项是二代IVF的项目，3项是三代IVF的项目，其余则为胚胎储存等项目。

通过对比，我们发现纳入医保后，这16个项目，与之前的价格没有变化。

我们认为，辅助生殖是体现医生的技术与服务价值的，因此对于核心的技术服务环节，降价风险有限。

目前我国IVF单周期平均花费约为3.5-4.5万（不包括三代），此次进入医保，医保覆盖约8000-11000元。

国家近期鼓励生育的政策频出，我们认为未来辅助生殖项目有望在更多地区纳入医保支付。

我们认为，辅助生殖项目进入医保，将推动行业加速发展，下游的医疗服务企业将率先受益。

我国辅助生殖用药市场仍然为进口主导，若未来药品市场进行集采，则有望推动市场竞争格局重构，从而为国产药企带来机会。

建议关注：锦欣生殖、贝康医疗、长春高新、丽珠集团。

投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和CXO。

CDE新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及license-out能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。

CXO方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。

主线二：产品出海。

海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。

建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。

主线三：消费型医疗。

随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。

主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。

板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。

且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。

一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。

在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。

这其中，免疫医保控费政策的OTC药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。

在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药与核医学等。

建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、远大医药。

行业要闻荟萃：1）CDE发布《药审中心加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》（征求意见稿）；2）罗氏CD20xCD3双特异性抗体pralsetinib获美国FDA授予孤儿药资格；3）艾伯维的特应性皮炎药物乌帕替尼在华获批；4）勃林格殷格翰特发性肺纤维化(IPF)新药获美国FDA授予突破性药物资格。

行情回顾：上周A股医药板块上涨1.71%，同期沪深300指数下跌1.67%，医药行业在28个行业中排名第6位。

上周H股医药板块下跌1.22%，同期恒生综指下跌6.09%，医药行业在11个行业中排名第1位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。