国盛证券-医药生物行业创新药周报：礼来中国业绩表现突出，BMSO药重现增长势头-220227

《国盛证券-医药生物行业创新药周报：礼来中国业绩表现突出，BMSO药重现增长势头-220227（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-医药生物行业创新药周报：礼来中国业绩表现突出，BMSO药重现增长势头-220227（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周聚焦：礼来、BMS2021年报要点梳理跨国制药公司礼来、BMS相继发布2021财年业绩总结报告。

本周周报，我们对两家公司的2021年度业绩表现及研发进展进行了详细梳理，复盘制药巨头在全球疫情蔓延、医疗卫生格局持续变化的一年中的成长路径。

礼来：中国区业绩增长近半，度拉鲁肽突破60亿美元。

2021年实现总营收283.18亿美元（+15%），调整后净利润74.37亿美元（+20%），对应EPS8.16美元；2021Q4收入80.00亿美元（+8%），调整后净利润22.68亿美元（+8%），对应EPS2.49美元。

中国区收入16.61亿美元，相较于2020年的11.17亿美元增长49%，成为礼来在全球业绩增长最快的市场。

王牌产品GLP-1受体激动剂Trulicity在2021年继续保持20%以上的稳定高速增长，全年销售额达到64.72亿美元，是业绩的核心增长力。

BMS：O药逆风翻盘重回增长，新产品蓄势待发。

2021FY公司实现收入463.85亿美元，同比增长9.1%；调整后净利润为168.54亿美元，同比增长14.1%，对应EPS为7.51美元。

2021Q4单季度收入119.85亿美元，同比增长8.3%；调整后净利润为40.71亿美元，同比增长22.2%，对应EPS为1.83美元。

超级重磅炸弹产品Revlimid（来那度胺，TNF-α抑制剂）和Eliquis（阿哌沙班，凝血因子X）年销售额超过百亿美元，Opdivo（纳武利尤单抗，PD-1抑制剂）销售重振旗鼓，是BMS业绩的主要增长动力之一。

医药板块创新药个股行情回顾：本周沪深医药创新药板块涨跌幅排名前5的为君实生物-U、舒泰神、前沿生物-U、科兴制药、键凯科技。

后5的为百奥泰-U、复星医药、恒瑞医药、博瑞医药、复旦张江。

本周港股医药创新药板块涨跌幅排名前5的为荣昌生物-B、君实生物、百济神州、金斯瑞生物科技、康方生物-B。

后5的为腾盛博药-B、加科思-B、云顶新耀-B、康诺亚-B、和铂医药-B。

创新药行业中长期观点：近几年，政策刺激下资本涌入，国内迎来创新大风口。

我国的创新市场有较强的政策属性，2017年10月8日，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。

叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题。

在纲领性政策刺激之下，叠加近年科创板、注册制等推动，创新药赛道资本蜂拥，创新药企业融资加速，也引领了我国创新药投资进入大风口时代。

在良好的政策环境与资本推动下，国内创新崛起加速。

国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。

不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短，医保控费趋严、赛道日益拥挤，我们已经慢慢进入到“精选优质创新”的时刻。

我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重。

创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去，政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。

我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。

单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。

风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。