国盛证券-华峰测控-688200-全年业绩高增，新产品持续发力-220227

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受益于半导体高景气，公司业绩翻番式高增。

公司发布年报，2021营收8.78亿元，同比+120.96%；归母净利4.39亿元，同比+120.28%；扣非归母净利4.35亿元，同比+193.79%。

公司业绩高增主要系半导体行业持续向好和下游封测厂加速扩产；同时公司成立东南亚全资公司，强化对东南亚和国际市场产品推广，测试系统销售额创新高。

2021毛利率80.22%，同比+0.49pt；净利率49.96%，同比-0.15pt；利润率稳定于较高水平。

聚焦研发，基础储备稳扎稳打。

公司研发投入9404万元，同比高增59.03%；公司持续引进优秀研发人员，2021研发人员133人，较同期新增21人。

公司海淀研发中心、与天津大学联合共建实验室正式启用；新设“博士后科研工作站”。

新产能顺利释放，加大新产品布局投放。

2021年9月，公司天津产业基地正式启用。

随着新基地的投入使用，公司产能瓶颈问题将得到大幅解决，并为公司研发、生产能力更上一台阶奠定基础。

公司持续推出新产品、新测试模块，以适应于SoC、GaN、大功率测试等更多增量需求，进一步拓宽测试能力。

半导体测试设备供不应求，公司持续巩固份额优势并积极布局第三代半导体领域。

根据SEMI预测，2021年全球半导体测试设备市场空间将达到76亿美元，同比增长26%，2022年将继续增长6%。

公司继续巩固和提升传统模拟和数模混合领域，出货量创历史新高。

STS8200累计装机量超4000台，STS8300持续放量。

公司在第三代半导体领域订单增长显著，未来GaN、功率模块和电源管理等将有潜在大量需求增量。

封测行业景气，化合物半导体有望成为测试设备的重要增量。

下游封测行业景气，capex普遍上行，设备需求景气超预期。

化合物市场方兴未艾，除了GaN快充之外，GaN射频、GaN电力电子、SiC电力电子等化合物半导体测试需求未来均具有较强增长潜力，有望成为测试设备的重要增量之一。

公司专注耕耘于测试领域，产品从模拟和混合信号测试设备拓展至SoC测试，持续受益于国产替代突破。

下游封测行业景气延续，化合物半导体成为重要市场增量。

公司整体订单饱满，STS8300机台持续放量，有望维持较高增长。

预计公司2022/2023/2024分别实现归母净利润6.13/8.38/11.26亿元；对应PE44.1/32.3/24.0，维持“买入”评级。

风险提示：全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。