太平洋证券-普门科技-688389-2021年业绩快报点评：Q4收入超预期，大发光获批提升竞争力-220226

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e_Summary]事件：2022年2月25日，公司发布2021年度业绩快报公告，公司实现营业收入7.78亿元，同比增长40.50%；归母净利润1.90亿元，同比增长31.99%；扣非净利润1.63亿元，同比增长31.96%。

其中，2021年第四季度，公司实现营业收入2.34亿元，同比增长45.81%；归母净利润0.68亿元，同比增长32.76%；扣非净利润0.62亿元，同比增长37.96%。

“自研+收购”完善产品线，优化营销组织架构提升专业能力公司全年实现营收同比增长40.50%，其中第四季度同比增长45.81%，收入实现快速增长的主要原因：（1）公司两大产品线的自主研发项目取得较大的突破，新增产品国内外注册和认证100项；同时，在相关产品线领域采用收购和兼并的方式，拓展了公司在两大产品线的深度与广度，有效地提升了公司两大产品线在国内外医疗器械市场的竞争力。

（2）公司对营销组织架构进行了优化和变革，显著提升了国内、国际营销系统的专业化能力，两大产品线在国内外销售渠道的开发和管理、市场推广和覆盖等能力得到显著提升，有效地增强了公司在国内外医疗器械市场的竞争力，带动了营业收入增长。

大型高速电化学发光分析仪获批，全面提升公司行业竞争力1月28日，普门科技子公司普门创生物成功获得大型、高速电化学发光检测设备——全自动化学发光免疫分析仪eCL9000系列产品医疗器械注册证。

eCL9000系列产品采用先进的三联吡啶钌直接电化学发光法，单模块检测速度达到300测试/小时，达到国际同类产品领先水平；产品规划下一步将和2000测试/小时高速生化分析仪级联，形成大型生化免疫级联流水线。

大型、高速全自动化学发光免疫分析仪eCL9000系列产品医疗器械注册证的取得将全面提高公司电化学发光产品的行业竞争力，加速进口替代，为国际、国内销售收入增长打下坚实的基础。

盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023营业收入分别为7.78亿/10.40亿/13.55亿，同比增速分别为40.50%/33.68%/30.28%；归母净利润分别为1.90亿/2.62亿/3.57亿，分别增长31.88%/38.09%/36.10%；EPS分别为0.45/0.62/0.85，按照2022年2月25日收盘价对应2022年29倍PE。

维持“买入”评级。

风险提示：竞争激烈程度加剧风险，重大客户合作协议到期不能续约的风险，新产品研发失败的风险，新型冠状病毒肺炎疫情的长期性和反复性风险。