天风证券-道通科技-688208-业绩符合预期，看好2022年新能源产品放量-220227

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事件：公司公告2021年业绩快报：2021年公司预计实现营收22.54亿元，同比增长42.84%；实现归母净利润4.40亿元，同比增长1.69%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比下降3.92%。

点评：1、业绩符合预期，费用增加影响利润表现公司2021年收入维持高增长，主要源于ADAS产品高增，第三代综合诊断产品、软件云服务产品、TPMS产品快速增长。

2022年归母净利微增，低于收入增速主要原因为：1）原材料及国际运费价格上涨降低公司毛利率；2）公司加大新能源、软件云等产品研发投入；3）公司2020年9月授予的股权激励产生股份支付费用。

我们认为若2022年原材料及国际运费价格回落，公司费用控制更加合理，公司利润有望得到释放。

2、Q4营收增速环比降低主要受基数影响，看好2022年营收高增我们测算公司Q4单季营收增速约为22.73%，H2营收增速约为22.89%，相比于H1的75.80%减速明显，我们认为主要受2020年业绩基数影响，若以2019年为基数，公司2021H1/H2增速分别为96.33%/82.16%，我们看好公司2022年营收维持高增长。

3、新能源产品有望2022年开始放量，开启公司第二成长曲线2021年9月，公司正式发布新能源产品，产品包括智能诊断仪、均衡仪等维修工具类产品和充电桩。

我们认为新能源产品将开启公司第二成长曲线：1）汽车电动化大势所趋，电动汽车保有量有望快速提升；2）从诊断和维修工具出发，电动汽车有望为公司提供显著增量；3）充电桩将成为公司面向新能源时代的标杆产品，四大核心技术支撑构建优势。

我们预计公司新能源产品有望2022年开始放量。

盈利预测与投资建议：基于公司2021年业绩快报，我们调整盈利预测，将公司2021-2023年营收预测由22.10/29.73/39.75亿元调整为22.54/31.55/42.60亿元，净利润由5.10/7.55/10.61亿元调整为4.40/6.50/8.92亿元，对应PE分别为52.30/35.44/25.83倍，维持“买入”评级。

风险提示：公司新能源产品推广不及预期；公司研发投入高于预期；业绩快报为初步测算结果，请以年报为准；系统性风险。