东方证券-通信行业深度报告：数字人民币系列报告四，CBDC将成全球跨境支付主流趋势之一，多边央行数字货币桥项目完善央行间合作-220226

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核心观点CBDC与跨境支付：发挥区块链技术优势实现降本增效。

根据FSB最新报告信息，2021年10月，FSB发布关于改善跨境支付进展情况的报告，称在2022年12月之前探索全球稳定币在跨境支付中的应用以改善跨境支付现状。

FSB也制定了具体目标：到2027年底计划将全球平均零售支付成本降至1%以下，全部通道支付成本降至3%以下，我们认为CBDC具备跨境使用的技术条件。

跨境支付CBDC项目的实践进展。

（1）中国香港&泰国Inthanon-LionRock项目。

Inthanon-LionRock项目的概念验证已顺利完成，并确认了央行数字货币模型在实际解决跨境资金调转主要痛点的技术可行性。

通过Inthanon-LionRock项目，中国香港与泰国央行可以支持实时跨境资金转拨，减少结算过程中所涉及的中介和单位，提高效率、降低成本、降低结算风险、提高资金转移透明度以及满足合规要求。

（2）新加坡Ubin项目。

新加坡Ubin项目的意义在于，其探索了新加坡元数字化的可能，并且开展了基于区块链技术的多项金融实践。

（3）加拿大Jasper项目。

加拿大Jasper项目是世界上第一次中央银行与私营部门合作参与分布式分类账技术（DLT）试验。

数字人民币已开始布局跨境支付版图，数字人民币跨境支付最早的实验场景预计出现在中国香港以及新加坡。

（1）2020年8月，河北省人民政府办公厅发布《中国（雄安新区）跨境电子商务综合试验区建设实施方案的通知》，文件提出鼓励跨境电子商务活动中使用人民币计价结算，探索数字货币跨境支付。

（2）根据公链Conflux2021年9月公告，Conflux将在上海自贸区试点离岸人民币稳定币跨境支付。

（3）中国人民银行与香港金管局合作测试数字人民币。

投资建议与投资标的与其他CBDC一致，数字人民币也具有增强跨境支付效率、降低跨境支付成本的潜力。

随着数字人民币试点的扩张以及跨境支付研究的持续推进，建议关注数字人民币软件与硬件供应商如四方精创(300468，未评级)、拉卡拉(300773，未评级)。

风险提示CBDC落地进程不及预期；CBDC一级节点与二级节点的建设慢于预期或TPS低于预期；商业银行IT投入不及预期。