华安证券-佳都科技-600728-把握数字经济发展机遇，募资实现技术与渠道并举-220226

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事件概况2月25日，佳都科技发布非公开发行A股股票预案，拟定向增发5.27亿股，募集33.14亿元资金用于技术研发和渠道建设。

其中23.24亿元将投入建设数字孪生核心技术平台、轨交数字化系统、车路协同交通数字化系统、全国销售服务体系四大项目；9.9亿元用于补充流动资金。

重点布局数字孪生，打造智慧城市的技术基座从行业来看，数字孪生城市经历概念培育、技术探索、应用试点三个阶段后，以经济发达省市为主的建设有望加速。

根据IDC预计，到2025年，全球数字孪生市场规模将增长到264.6亿美元，年均复合增长率超过38%。

从公司来看，公司拟投资9.07亿元打造具有完全自主知识产权的数字孪生核心技术开放平台，涵盖三维数字化及智能仿真、工业级数据采集分析、生物识别感知智能技术等多项核心技术。

我们认为，这是公司产业链持续爬升的重要环节，一方面公司有望借此加大数字孪生领域的技术优势；另一方面核心技术平台的建设有望帮助公司加速在城市治理、工业制造、自动驾驶、元宇宙等现实场景的应用落地。

紧抓智慧轨交与城市场景，巩固技术优势面向全国布局在轨道交通方面，公司拟投入15亿元从基础设施、中台建设、应用落地三方面打造轨道交通数字化系统，将数字孪生、区块链、人工智能等新技术引入工业控制、孪生车站、区域结算、智慧节能、智能运维等轨道交通数字化场景。

在城市交通方面，公司拟投入3.61亿元用于“面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目”，充分融合AI、大数据、数字孪生、云计算和现有城市大脑关键技术，打造面向辅助驾驶、自动驾驶多种模式混合通行环境的交通系统。

在渠道方面，公司拟投入5亿元，打造以广州中心，遍布全国的销售服务网络，提升公司产品技术的推广能力。

持续发力核心技术研发，智慧+场景应用加速落地公司是最早进入智慧城市与轨交的企业之一，积累了深厚的行业know-how和数据，同时通过持续的研发投入形成了算法、解决方案、工程落地的全链路能力。

2019年公司开始布局数字孪生和智能仿真技术，从感知跨越至交互、预测，并始终积极推动AI技术向产业场景落地。

智慧轨交方面，公司应用人脸识别等AI技术，打造丰富场景功能；智慧城市方面，重点利用AI技术布局安防与交通领域。

公司本次定增约60%资金将持续用于核心技术的开发与应用。

我们认为，一方面这将进一步强化公司数字孪生、AI的技术优势；另一方面结合公司的行业积累和渠道建设场景落地有望加速。

公司利润有望加速释放投资建议在AI+场景加速落地和数字经济等政策催化下，公司有望借助行业经验和技术中台实现应用场景的快速放量和不断拓展。

我们预计公司2021-2023年分别实现收入61/76/95亿元，同比增长42%/25%/25%；实现归母净利润3.2/6.0/8.3亿元，同比增长254%/84%/39%，维持“买入”评级。

风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。