民生证券-苏文电能-300982-首次覆盖报告：EPCO锐不可当，一站式服务引领未来-220226

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报告摘要：电力工程建设解决方案提供者苏文电能科技股份有限公司成立于2007年4月，致力于为用户提供EPCO一站式电能服务,公司是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式（EPCO）供用电品牌服务商。

EPCO四方辐辏，市场未来发展方向我国电力需求保持旺盛，“十四五”开启全面建设社会主义现代化国家新征程的电力需求，电力投资逐步向电网倾斜。

电力勘察设计行业扩张状态明显，未来市场体量庞大；工程总承包模式受到国家和政策的大力推动，在电力工程建设中逐渐成为主流；根据前瞻产业研究院预计，电气机械和器材制造业2026年行业规模以上企业营业收入有望突破10万亿元；智能用电服务行业随着智能电网高速发展，在智能电网建设中增长迅猛。

全面发展引领行业，竞争优势逐渐凸显打造“EPC+O”模式，公司具备提供智能运维服务的能力，相比于单一从事设计或者施工的EPC总包企业有更强的竞争优势，能为客户提供优质的电力工程服务。

2016-2020年，公司营收年复合增长率39.09%，归母净利润年复合增长率达到62.49%。

投资建议：我们预计公司2021-2023年公司的营业收入分别为18.3亿元、24.1亿元、31.7亿元，同比增速分别为33.9%、31.3%、31.9%；实现归母净利润分别为3.3亿元、4.3亿元、5.8亿元，同比增速分别为37.6%、31.9%、35.2%。

基于公司未来业务拓展性和竞争优势，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业政策风险；核心人才流失风险；公司业务区域相对集中风险。