招商期货-重大行情点评：新冠疫情利空消费，生猪弱势运行-210802

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行情数据：LH2109收盘价18160，跌幅3.22%；LH2111收盘价17700，跌幅1.48%；LH2201收盘价18640，跌幅2.25%；LH2203收盘价17465，跌幅0.60%评论：短期来看，根据涌益数据显示，随着大肥持续出栏，出栏均重降低至130.31公斤，正常年份110-120公斤，仍处于历史高位水平。

淘汰母猪方面，受利润低迷影响，集团场6月淘汰替代低效二元母猪达到高峰，散户也在不断淘汰低效母猪，且补充性能好的母猪的情况较少，持续不断的淘汰母猪为供应提供增量。

据了解8月集团场的出栏计划较7月相对稳定，在生猪产能持续恢复的大背景下，8月供应端相对宽松。

消费方面，新冠疫情对猪肉消费有不利影响。

截止至8月1日24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例98例，其中境外输入病例43例，本土病例55例；疫情风险增加后，减少外出聚会、旅游等行为影响猪肉的消费。

另外，疫情方面，四川疫情已进入尾声，湖南地区仍持续零星爆发，河南地区受强降雨天气，后期需要重点关注。

疫情造成的局部小体重猪抛售也会对近1个月的供应提供补充，因此预计近期猪价偏震荡弱势运行。

中期来看，当前南方大肥存栏降低，与大肥与标猪价差缩小相互验证。

猪价低迷情况下，集团场也在积极地降低出栏体重，因此出栏体重或在三季度降至125公斤以下，叠加消费好转，9月或开启季节性反弹，但受产能持续增长以及冻肉库存压制，因此偏震荡上行，但反弹幅度不易乐观。

长期来看，农业农村部数据显示，能繁母猪存栏6月于5月持平，同比增长30.1%，相当于2017年年末97.6%。

按照10-11个月的母猪产能释放时间来推导，明年5月之前生猪出栏将处于持续增长的态势。

冬季疫情仅在北方部分省份造成仔猪和母猪的存栏的影响，全国整体的生猪生产恢复的势头不变，且由于压栏和二次育肥的产业行为，对理论上的断档期起到一个平滑的作用，因此认为冬季疫情的影响相对偏弱。

基差-3260，今日全国生猪平均价15610元/吨，主力合约进入交割月后挤升水的风险增加，现货受新冠影响消费低于预期，供应未出现明显减量情况下，策略上以反弹后做空为主，注意疫情、政策、冻肉等影响。