光大证券-毛发医疗服务行业纵览：青丝守护者，千亿大市场-220225

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毛发服务市场有望达到千亿空间，民营连锁机构崛起。

毛发医疗服务细分为植发服务和医疗养固服务。

随着毛发服务技术创新及消费者教育加强，毛发健康服务市场快速扩容。

根据弗若斯特沙利文预测，预计2030年中国毛发健康服务市场规模将达1381亿元，2020-2030年市场规模CAGR有望达到22.3%，未来市场空间广阔可期。

民营连锁毛发机构经验丰富、标准化服务具备质量保证受消费者青睐，2020年市场份额占23.9%，成长性强。

患者基数大渗透率低，技术发展驱动需求增长。

毛发服务潜在需求大，渗透率较低。

根据国家卫健委数据，2020年中国脱发人口达2.5亿人，植发和医疗养固服务渗透率分别为0.21%和1%，毛发医疗服务渗透率较低，有较大成长空间。

随着人均收入水平提高、消费者教育逐步增强等因素，植发技术更新迭代为患者带来更好更舒适体验，消费者潜在需求有望不断扩大。

植发+养固一站式服务满足患者多样化需求，民营连锁毛发服务机构优势凸显。

植发+医疗养固的一站式服务可满足不同毛发问题需求，提供非手术方式的护理、治疗和手术方式的植发，解决包括干枯、油腻、脱发等问题，打造毛发服务全闭环式服务。

民营连锁机构由于其标准化运营模式、强营销模式以及丰富的医疗资源，在毛发服务市场中优势凸显，发展潜力较大。

重点公司与投资建议：我们建议积极关注毛发医疗服务连锁机构。

毛发医疗服务机构处于毛发医疗行业的中游，具备较强的议价能力，未来有望受益于毛发医疗行业渗透率提升和服务客单价的上涨，实现快速发展。

品牌强、连锁程度高、运营优异的机构有望快速提升市占率，建议关注雍禾医疗。

雍禾医疗有望依托“植发+医疗养固”两大业务满足患者多样需求，多等级服务体系拉动患者数量快速增长；就诊检测、诊断和治疗规划以及治疗和治疗后的一站式服务有利于提升患者体验，不断提高服务质量。

公司连锁扩张能力强，地域覆盖具备优势，已覆盖26省和香港地区共52个城市，并加速向全国区域布局，目标在未来数年内新建50家医疗机构。

公司医师团队资源丰富，具备246名注册医生，标准化管理将进一步推动公司向低线城市布局，抢占植发市场。

风险提示：吸引客户不及预期、医生流失风险、品牌声誉受损风险、医疗事故风险。