中银国际期货-棉糖月报：棉价高位回调，郑糖底部微升-220225

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摘要：棉花美棉阶段性销售虽有转弱，但年度销售进度达九成，整体表现仍好，不必过分担忧。

国内节后复产复工，下游产业反映新订单缺乏。

2021年美国服装进口增长27.42%，其中来自中国进口的服装增长31.45%。

终端向上游的传导需要时间，我们偏向于国内产业对于后市订单过分悲观了。

3月USDA将发布2022/23年度全球棉花供需平衡表，这是对棉花新作产量的首次预测，从前期调查意向来看，中国、美国和印度三大产棉国扩种的概率较大。

操作上，CF2205合约基差再次扩大至2000元/吨，建议短线尝试多单。