中原证券-和而泰-002402-业绩符合预期，汽车电子业务或成为未来主要增长动能-220225

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事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入59.86亿元，同比增长28.3%；归母净利润为5.53亿元，同比增长39.73%；扣非后归母净利润为4.98亿元，同比增长35.89%，业绩符合预期。

投资要点：四季度业绩符合预期，智能控制器业务稳步增长：公司四季度实现营收16.09亿元，同比增长9.08%，环比增长5.58%；归母净利润1.15亿元，同比下降3.33%，环比下降28.63%；扣非后归母净利润1.14亿元，同比增长32.73%，环比下降21.38%，符合预期。

报告期内，公司持续深耕主业家电智能控制器业务、快速扩大电动工具控制市场份额，通过现有客户纵向做深做透，持续挖掘新产品、新项目，订单获取能力持续增强。

2021年智能控制器板块实现营收57.75亿元，同比增长28.23%。

成本端受原材料价格、运输、汇率等影响，毛利率有所承压：上游电子元器件市场供需形势对中下游产业产生持续性影响，全球运输紧张及涨价、汇率波动、节能限电等因素对企业也产生了阶段性影响。

公司2021年综合毛利率为20.97%，较2020年下滑1.96pct，其中家用电器智能控制器毛利率为16.02%，同比下滑1.33pct；电动工具智能控制器毛利率为24.34%，同比下滑4.55%。

与此同时，公司已逐步消化原材料成本价格上涨与产品价格的时间差，通过向下游传导价格，毛利率有所改善，2021Q4公司综合毛利率为22.91%，环比上升2.93pct，基本达到2020年同期水平。

今年，随着公司与供应商的协调和合作，以及上游原材料价格趋好，预计公司毛利率会企稳回升。

公司产能持续爬坡，为未来业务增长提供有效保障：报告期内，随着国内光明二期扩产项目、长三角基地、越南生产基地的投产以及意大利NPE公司快速稳步发展，公司的产能得到进一步扩大。

除此之外，公司布局的越南二期以及罗马尼亚生产基地正在建设过程中，产能的进一步完善，也为公司持续获取订单提供了有力的保障。