光大证券-香港交易所-0388.HK-2021年年报点评：市场交易量创新高，看好互联互通和“新经济”机会-220225

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21年市场交易量增长推动业绩提升。

21年香港交易所税后净利125亿港元，同比增长9%，EBIDA达到163亿港元，同比增11%。

从业绩贡献来看：1）业绩增长主要受益于证券市场日均成交额的提升，尤其是现货市场成交量同比增长30%以上。

2）21年上市费较上年同比增15.1%，上市新增标的主要为互联网和生物制药等新经济领域公司。

3）受低息环境和海外市场波动影响，投资净收益同比下降。

4）受良好成本控制影响营业支出仅同比提升2%。

多品种市场交易创新高，市场交易保持活跃。

21年联交所各交易品种交易活跃度提升，股本证券日平均交易额1466亿港元，同比增长32%；衍生品市场日平均交易额201亿港元，较20年同比提升8%。

受互联互通加速影响，沪深港通成交额创新高，21年北向交易及南向交易的日成交金额分別达人民币1201亿元及417亿港元，分别较2020年同比上升32%及71%。

21年债券通北向通成交量也创下新高，日成交金额达人民币266亿元，较2020年上升34%。

“新经济”领域市场地位进一步巩固，完善SPAC制度发展可期。

21年港交所新上市公司98家，募资金额3314亿港元。

其中21年港交所共有59家新经济及生物科技公司上市，占募资金额的88%。

展望2022年港交所的拟排队上市公司目前预计在100家以上，并且SPAC制度施行后已有6家以上发行人递交申请，有望给港交所带来新的业务增量和发展机遇。

丰富投资品种，强化业务创新。

1）2021年北向和南向交易成交额分别同比增长32%和71%。

此外，沪深港通标的持续拓展，纳入包括科创板对应标的以及准备纳入ETF。

2）21年香港市场推出一系列ETP产品，2021年ETP市场平均每日成交额同增20%到77亿元，ETP市值达到4290亿港元。

3）研究推出南向通标的人民币计价业务，为内地投资者提供更加便利的交易环境。

成交量有望持续增长，看好“新经济”定位与互联互通，维持“增持”评级。

中国资本市场开放的提速有助于港交所与内地市场的互联互通。

此外，港交所“新经济”的市场定位，有望带来市场成交量和活跃度的稳步增长。

鉴于22年港股市场面临的海外市场和利率市场环境更为复杂，我们下调公司22年净利润预测为143.1亿港元（下调16.1%），23年净利润预测为155.5亿港元（下调18.2%），并新增24年净利润预测为166亿港元。

鉴于港交所的成交量有望持续增长，看好“新经济”定位与互联互通的长期贡献，维持“增持”评级。

风险提示：二级市场大幅波动；市场成交量下降；政策落地时间不确定。