国金证券-建业新生活-9983.HK-业绩保持高增长，股息率有望超10%-220225

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事件2022年2月24日，建业新生活发布业绩预告，预计公司2021年股东应占综合纯利同比增速不低于45%。

评论业绩超指引。

2021年地产行业动荡较大，河南又经历了突发的洪灾，叠加零星疫情反复，使得市场对公司是否能完成此前40%的2021年归母净利润增速指引充满质疑。

本次公告显示，公司2021年股东应占纯利同比增速不低于45%，超过此前指引。

我们认为这主要得益于：①公司作为中原物管龙头实力强劲，在市场波动时期仍能实现较好的规模增长；②公司积极提质增效，2021年管理费用率有所下降，这对业绩增长有所助力，也体现了公司较强的自我调整能力。

股息率有望超10%，具有吸引力。

若2021年全年分红比例维持去年中期60%的水平，我们预计2021年中期加末期的每股派息合计为0.5港元（其中预计末期每股派息0.35港元），对应股息率达10.4%。

我们认为对于一个现金流很好的物管公司来说，这么高的股息率具有较强吸引力。

建业地产状况好转，公司估值有望修复。

2022年2月18日，建业集团与中海企业集团签署战略合作协议，双方将在房地产综合开发、城市基础设施建设、装配式建筑设计、建筑工程总承包和物业管理供应链等及其他发展前景良好的领域内开展深度合作。

我们认为本次合作加强了建业地产的安全性，增大了建业地产度过本行业危机的可能性。

若后续地产销售企稳回暖，建业新生活的估值有望修复。

投资建议公司盈利预告符合我们预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-23年归母净利润为6.2亿元、8.8亿元和12.0亿元，同比增速为45%、42%、36%；维持目标价7.02港元/股，对应2021-23年PE为12.0x、8.4x和6.2x。

风险提示建业地产销售下滑幅度超预期；外拓不及预期；生活服务开展不及预期。