中诚信国际-地方债与城投行业2021年上半年回顾与展望之政策篇：预算制度改革持续深化，地方债常态化管理加强-210731

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概述预算管理制度改革不断深化，收入征收效率进一步提升，常态化财政直达机制高效落地预算制度改革进一步深化，规范政府收入管理要求下土地出让划转至税务部门征收：4月13日，国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，进一步细化预算管理制度，并对新阶段财税制度深化改革进行部署，不断增强财政对国家重大战略任务的财力保障。

财政部等四部门发文决定将国有土地使用权出让收入等四项非税收入划转给税务部门征收。

常态化财政资金直达机制运行良好，各地持续推动直达资金精准高效落地：上半年常态化直达机制有序推进，执行情况良好，资金快速落到基层和单位，重点领域支出得到有效保障，惠企利民政策精准落实，有力促进民生持续改善，经济稳中加固、稳中向好。

地方政府债务管控回归常态，专项债管理制度持续健全，隐性债务控增化存持续压降专项债项目绩效管理办法出台审核趋严，京粤探索新增债分批分期发行机制：《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》从事前、事中、事后三个环节对专项债项目绩效管理进行了规定，各地出台相关配套措施全生命周期加强专项债券管理，北京、广东探索新增地方债分批分期发行机制。

隐性债务“控增化存”有力推进，城投发债审核加强，各地加强风险防控与化解：国资委发文强调国企债务管理，交易所严格把握对弱资质发行人的审核标准、增加量化指标监测对其融资进行管理，同时，交易商协会、交易所均创设乡村振兴债务支持工具，部分城投企业通过其融资偿还存量债务；各地政府也不断健全政府债务管理体制，从专项债全流程管理到隐性债务风险化解多措并举助力政府部门降杠杆落实。

展望：防风险背景下地方债常态化管理加强，隐性债务控增化存或持续推进从地方债角度看，受新增额度下达较晚、稳增长压力边际放缓及审核趋严影响，上半年新增专项债发行进度较往年大幅落后且用作资本金项目较少，对基建投资的拉动有所延迟，因此，下阶段或有加快优质项目储备、提高项目质量相关配套政策出台；对于适合开展资本金应用的重点领域，或有政策出台助力继续探索专项债用作项目资本金；同时，由于专项债存在“重发行轻管理”问题，或继续出台相关政策对专项债使用、管理等环节进行细化规范，并且存在出台调整专项债资金用途等相关政策的可能性，避免债券资金低效使用或闲置。

从城投企业角度看，为保障区域金融稳定、守住防风险底线，今年或有更多地区召开会议强调防范到期债券违约事件发生；在隐性债务持续控增化存过程中，或有进一步收紧城投债务融资的政策出台，控制新增隐性债务，与此同时，各地或继续出台政策通过借新还旧、展期、安排财政资金偿还、出让政府股权以及经营性国有资产权益、压降债务融资成本等方式化解存量隐性债务，例如扩大地方债试点化债范围、加大金融机构贷款置换力度等；结合国企改革计划，相关推进城投市场化转型的政策将继续出台，同时城投重组整合及清理力度也将进一步加大，但值得注意的是，在城投企业依法实施破产重整或清算的过程中，部分弱资质城投信仰也可能逐步打破，此过程中或需要有相关应对破产重组、稳定市场预期的政策出台。