华金证券-晨会纪要-220225

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【行业公司评论】有色金属：俄乌局势变动影响海外电解铝生产，稀土氧化物价格小幅上涨胡博hubo@huajinsc.cn俄乌局势变动影响海外电解铝生产，稀土氧化物价格小幅上涨铜：俄乌局势催生避险情绪，美元走强对铜形成压制，国内对稳增长和新开工预期相对乐观，铜价仍有支撑。

关注紫金矿业。

截至2月23日，沪铜报收71300元/吨，周变动-0.29%；库存报收70099万吨，周变动-1.36%。

铝：俄乌局势突变，海外能源成本持续上涨致大量企业减产，国内受广西百色疫情影响尚未恢复，铝价相对坚挺。

本周铝价上涨致电解铝行业利润有所回升。

关注云铝股份。

截至2月23日，沪铝报收22805元/吨，周变动0.84%；库存报收169028元/吨，周变动-12.71%。

稀土永磁：本周稀土氧化物价格小幅上涨。

截至2月23日，氧化镨（最低价）报收1080000元/吨，周变动0.84%；氧化钕（最低价）报收1205000，周变动1.26%；氧化镨钕（最低价）报收1095000元/吨，周变动1.39%；氧化镝（最低价）报收3125元/吨，周变动0.16%；氧化铽（最低价）报收15210元/吨，周变动1.60%。

稀土行业处于新增长周期，预计价格延续开年涨势。

稀土行业在供需层面均现根本性变化，国内供给格局的有序化、高度集中化以及全球供给三足鼎立的稳定化使供给弹性降低，预计2022年全年稀土开采冶炼指标约为20.2万吨左右，同比增长20%左右。

需求方面，全球低碳化与电动化背景下，新能源汽车、工业电机能效提升、风电、机器人等已取代消费电子而成为稀土永磁需求的主要驱动力量，带来量级上的跃升，我们预计2022-25年均复合增速在26%左右。

关注金力永磁，正海磁材，北方稀土。

风险提示：全球经济复苏不及预期；美国通胀持续高企；新能源车产销低于预期；能源危机超预期缓解；磁材需求不及预期；缅甸供给快速恢复；限电不及预期。