华金证券-新股专题覆盖报告：软通动力、高凌信息-220224

《华金证券-新股专题覆盖报告：软通动力、高凌信息-220224（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-新股专题覆盖报告：软通动力、高凌信息-220224（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点◆本期共有2家公司公布询价，2月28日（下周一）有1家创业板上市公司（软通动力）询价，3月1日（下周二）有1家科创板上市公司（高凌信息）询价。

◆软通动力（301236）：公司主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。

其中，软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务；数字化运营服务是公司多层次服务体系的重要组成部分，面向客户外包需求，主要是通过数字化技术手段和专业技能向客户提供高质高效的客服服务、数字内容服务和业务流程服务。

公司2019-2021年分别实现营业收入106亿元/130亿元/166.2亿元，YOY依次为30.29%/22.58%/27.88%,三年营业收入的年复合增速26.9%；实现归母净利润7.1亿元/12.6亿元/9.4亿元，YOY依次为132.23%/76.77%/-24.94%，三年归母净利润的年复合增速45.5%。

根据公司初步测算，2022Q1预计归属于母公司股东的净利润同比增长11.96%。

投资亮点：1、公司是我国信息服务业龙头之一，营收规模超百亿，拥有员工8万余人，在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心，服务了超过1,000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。

2、华为、阿里巴巴、腾讯、百度等国内科技巨头是公司前五大客户，合计收入占比超过六成；中长期来看，伴随着云计算、大数据、物联网、人工智能、区块链、5G、信息安全等新一代信息技术加速突破，新业态与新模式的加速兴起，公司有望受益于国内数字化需求持续较快增长。

同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要有东软集团、博彦科技、京北方、新致软件、法本信息等。

以同行业上市公司来看，当前行业平均收入规模（前三季度）为28.86亿元，平均市值为87.2亿元；平均PE-TTM（剔除负值/算术平均）为49.1X，PE-TTM中值为38.5X。

比较来看，公司收入规模远远大于行业平均，毛利率与行业平均基本相当；但2021年公司盈利增速可能略低于行业平均水平。

◆高凌信息（688175）：公司是从事军用电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品研发、生产和销售，并能为用户提供综合解决方案的高新技术企业。

公司立足于巩固国防通信安全和助力社会公共安全，致力于为国防和政企用户打造安全可信的信息网络并深度挖掘数据应用。

公司2019-2021年分别实现营业收入2.52亿元/3.98亿元/4.95亿元，YOY依次为43.72%/57.68%/24.57%,三年营业收入的年复合增速41.3%；实现归母净利润0.41亿元/1.09亿元/1.19亿元，YOY依次为96.07%/167.12%/8.87%，三年归母净利润的年复合增速78.7%。

经公司初步测算，2022Q1归属于母公司股东的净利润较上年同期同比增长幅度为92.27%至214.63%。

投资亮点：1、公司是我国军用电信网的主要供应商之一，有望受益于我国强军建设。

公司自成立伊始即从事军用电信网通信产品的研发、生产和销售，在军用电信网固定通信及特种应用场景，形成了完整的产品系列；公司产品具备安全可靠的特点，公司已经发展为国内军事通信网领域综合的通信系统设备及技术服务的供应商，产品在军用电信网同类产品中占有较高的市场份额。

2、公司2007年即进入环保物联网行业，具有明显的行业先发优势；在我国碳中和碳达峰发展目标之下，伴随政府在环保领域投入的增加，预计有望明显推升我国环保物联网业务需求。

3、公司战略布局前沿的网络空间内生安全业务，有望拓展公司未来的发展潜力。

网络空间安全防护观念逐步从传统的静态防御或连动式防御，向“主动防御”转变，以拟态防御、移动目标防御、可信计算、零信任安全模型、态势感知及大数据安全分析为代表的主动防御和预测类安全产品未来或带动网络与信息安全行业新一轮增长；而公司及子公司是国内较早开展拟态防御技术研究并推动技术成果产业化应用的企业之一。

同行业上市公司对比：高凌信息由于涉及业务领域较多，其中，军用通信同行业上市公司为震有科技，网络安全同行业上市公司有中新赛克、任子行等。

以同行业上市公司来看，当前行业平均收入规模（三季度）为4亿元，平均市值为47.8亿元。

比较来看，公司收入体量处于行业中位数，但2021年盈利增速明显好于同行业上市公司。

◆风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。