东吴证券-商业贸易行业点评：培育钻石定价体系研究，锚定需求，而非成本-220224

《东吴证券-商业贸易行业点评：培育钻石定价体系研究，锚定需求，而非成本-220224（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-商业贸易行业点评：培育钻石定价体系研究，锚定需求，而非成本-220224（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

价格锚定方式：培育钻石定价锚定天然钻石，是由需求锚定的，而非成本锚定，价格是渠道商，品牌商和消费者多方博弈的结果，培育钻石和天然钻石一同适用4C标准，可直接对比：2016年培育钻石的价格为天然钻石的70%-80%。

当时其实是属于有价无市的情况，直到2019-2020年随着工艺技术的突破，培育钻石价格达到消费者的心理价位的阈值（培育钻石约为天然钻石价格的1/3），需求开始大幅增长，渗透率才开始快速提升。

一直以来培育钻石和天然钻石同样适用4C标准，价格由需求锚定而非成本。

是渠道商，品牌商和消费者多方博弈的结果，而非上游制造商决定的。

高温高压法培育钻石的进入门槛实际较高，上游厂商的工艺壁垒正是其盈利来源：培育钻石不是口罩，六面顶压机也不是口罩机，产品本身有区分，较高品级的产品的售价呈现出指数级增长，所以培育钻石生产本身存在工艺壁垒，工艺更优的厂商有更强的盈利能力，盈利能力正是来源于更好的工艺和技术，并不是同质化的设备和资金投入，而工艺及技术是需要时间和经验积淀的，也构筑了培育钻石上游厂商的经营壁垒。

此外即便是成熟厂商设备投资回收期也需要不短的时间，新进入厂商在工艺技术未达到的情况下，生产出来的产品可能成本价远高于消费者心理价位阈值，较难盈利，回收期更长，因此培育钻石高温高压技术路径上的进入门槛实际较高，使得新进入厂商的动力不强，新进入厂商并不多。

而对于头部厂商，工艺仍有进步的空间，用同样的成本，生产更加优质的产品，创造更多利润，这是头部厂商的alpha。

工艺提升或带来培育钻石厂商整体均价的提升：我们认为未来2-3年培育钻石下游消费仍将保持高景气度，终端来看天然钻石的价格对培育钻石价格有锚定作用，上游厂商“提价”本质上是工艺提升的基础上，一次生产的一炉毛坯中高品级钻石占比的提升，带来的平均价格的提升，未来随着工艺还有提升空间，随着出厂产品品相的持续提升，培育钻石生产商有望迎来持续的“结构性提价”。

投资建议：培育钻石价格锚定天然钻石，是渠道商，品牌商和消费者之间博弈出来的结果，培育钻石不是口罩，六面顶压机也不是口罩机，生产本身存在工艺壁垒，从2020年以来基本稳定在培育钻石价格是天然钻石价格的1/3的水平，也是符合消费者心理价位的。

未来除了行业Beta外，培育钻石上游制造企业有品相提升，平均价格提升的逻辑。

推荐力量钻石，建议关注中兵红箭、黄河旋风等。

风险提示：疫情反复，终端消费景气度下降，市场竞争加剧。