万联证券-瑞联新材-688550-点评报告：OLED贡献主要业绩增量， 把握优势涉足新能源完善产业布局-220224

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报告关键要素:2月23日晚，瑞联新材发布了2021年度业绩快报，公司2021年预计实现营业收入15.39亿元，同比增长46.67%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长35.91%。

投资要点:主营业务增长稳健，全年业绩表现略超预期：分季度来看，公司四季度预计实现营业收入4.06亿元，同比增长26.09%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长了34.62%。

公司四季度及全年业绩表现略超预期，利润增幅小于营收增幅主要系受到了人民币升值导致汇率损失、原材料价格大幅上涨等因素影响。

液晶面板需求复苏、OLED面板加速渗透，显示材料板块增长亮眼：2021年公司显示材料板块业绩增长尤为显著，一方面是升华前材料受OLED面板渗透率攀升、上游材料需求提振等利好因素影响销量同比大幅增长；另一方面是液晶材料因疫情导致的“宅经济”对相关终端产品的需求大涨，产业复苏迹象明显。

考虑到目前中小尺寸OLED面板出货量仍处于快速增长期、大尺寸OLED面板占有率仍有较大增长空间，未来市场对于OLED显示材料的需求将持续扩张。

公司特有的蓝光氘代升华前材料可以提升蓝光材料的使用寿命，其需求增长更为迅速；同时公司也已掌握可以提升绿光材料性能的绿光氘代材料生产技术，并已通过客户验证等待贡献业绩，预计2022年公司OLED业务仍将保持可观的业绩增速。

而液晶材料方面随着“宅经济”等利好因素影响的消除，其需求增速或将于2022年出现显著下滑，但未来随着液晶面板产业重心持续向国内倾斜，以及公司加强与国内下游客户的合作，液晶材料业务依旧有望保持平稳的小幅增长。

医药业务下半年集中发力，长期发展潜力十足：目前公司医药板块仍主要集中在医药中间体业务，以治疗肺癌的艾乐替尼中间体PA0045为主要业绩增长来源。

2021年，公司医药板块业绩在三季度开始集中兑现，表现符合预期。

2022年，公司将有两款新中间体产品上市。

此外，公司医药管线储备充足，适应症种类丰富，公司也已展开原料药项目建设工作。

长远来看，公司医药板块发展前景良好，未来几年中有望持续作为公司业绩的主要增长点。