广发期货-国债早报：央行加码公开市场投放提振市场情绪，期债走势回暖-220224

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【市场表现】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.07%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，5年期品种表现更好。

截至17:00，10年期国开活跃券210215收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券210017收益率下行2.72bp，5年期国开活跃券210208收益率下行4bp，5年期国债活跃券210011收益率下行3.75bp。

【资金面】公开市场方面，央行开展了2000亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，因此净投放1900亿。

资金面方面，央行公开市场再加码净投放，银行间市场资金整体属平衡，主要回购利率窄幅波动。

逢月度缴税叠加跨月因素，流动性整体紧平衡，央行呵护态度安抚信心，市场整体预期偏乐观。

【消息面】《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即2022年中央一号文件周二发布，其中提到，强化乡村振兴金融服务，对机构法人在县域、业务在县域、资金主要用于乡村振兴的地方法人金融机构，加大支农支小再贷款、再贴现支持力度，实施更加优惠的存款准备金政策。

一号文中提及对地方法人金融机构实施更加优惠的存款准备金政策，体现宽货币思路未变，对市场情绪有一定提振作用。

【操作建议】央行加码公开市场投放提振市场情绪，持续下跌后期债短期调整到位，在资金面助力下期债回暖。

此前我们指出目前处在宽货币与宽信用预期拉锯阶段，同时市场分歧加大，增量信息主导期债边际波动方向。

此前在地产需求端松绑的增量信息下期债持续下跌，十年期债已回落至12月上旬水平，但在经济回暖证实前，期债尚未形成趋势下跌基础。

当前宽货币窗口仍未关闭，一号文提及地方法人金融机构实施更加优惠的存款准备金政策，叠加央行加码公开市场投放体现宽货币思路未改，期债持续调整后在宽货币增量信息助力下阶段性触底回暖。

距离下次基本面数据发布仍有一周，密切跟踪地产需求端松绑的增量信息以及经济数据。

操作上建议无单可暂观望，伴随稳增长进程推进，如果社融增速持续好转可能出现宽信用拐点，可考虑适当参与国债期货套保。