华西证券-天准科技-688003-深耕机器视觉，打造工业AI平台-220223

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公司成立于2005年，持续拓展机器视觉在工业领域的应用。

目前公司在一套统一的工业AI能力平台上，深耕消费电子、PCB、半导体、新能源、智能工厂和智能网联六大行业。

公司业绩稳步增长。

2013-2020年，公司营业收入由0.78亿元增长至9.64亿元，CAGR为43.2%；归母净利润由0.21亿元增长至1.07亿元，CAGR为26.3%。

根据业绩快报，2021年公司实现营业收入12.64亿元，同比增长31.14%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长26.06%新业务快速成长，工业AI能力平台建设显成效。

2021年公司光伏半导体行业实现营收2.92亿元，同比增长467.93%；汽车行业实现营收2.20亿元，同比增长422.67%；在PCB行业，公司2020年底推出LDI激光直接成像设备，在2021年即实现营业收入6,738.75万元；在智能网联领域，公司的AI边缘计算设备及车路协同方案实现营收4,968.08万元，同比增长330.87%。

公司工业AI能力平台建设持续推进，已初步显现出其强大的业务支撑能力。

核心竞争力强，长期发展可期。

公司的核心竞争力体现在两方面：1）公司掌握先进的机器视觉算法、工业软件平台、先进视觉传感器和精密驱控技术，各类产品技术指标达到国际先进水平；2）公司长期作为苹果公司视觉检测的核心供应商，积累了强大的项目能力。

在消费电子领域公司业务由尺寸检测向缺陷检测发展，打开增长空间；在新业务领域，公司凭借先进的底层核心技术和强大的项目能力，取得持续成长，有望打造智能制造平台。

投资建议：得益于工业AI能力平台建设的持续推进，公司新业务快速成长，同时公司核心竞争力强，长期发展可期。

预计公司2021-2023年营收12.64/17.68/21.88亿元，归母净利润为1.35/1.99/2.64亿元，对应的EPS为0.70/1.03/1.36元，对应2022年2月23日33.90元/股收盘价，PE分别为49/33/25倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新业务发展不及预期；行业竞争加剧等。