中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数波动下跌，一级发行持续低位-220220

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上涨走势，2月18日指数点位为135.32，涨幅为0.107%。

多地陆续出台加快发展保障性租赁住房的相关政策安排，城投参与保障性租赁住房业务面临机遇及挑战，建议适当关注相关投资机会：近期，四川、深圳、广州、厦门、重庆等地出台加快发展保障性租赁住房的相关政策安排，城投公司参与保障性租赁住房业务有利于业务转型、提升资产质量、改善融资能力等，但需关注保障性租赁住房项目质量参差不齐且收益性不高、城投缺乏专业化管理经验、合作方流动性危机等问题，建议投资者适当关注相关投资机会。

部分城市地产调控政策边际放松，包括下调首付比例、提高公积金贷款额度、降低房贷利率，有利于提振当地楼市交易热度，缓解房地产市场下行压力，维护行业健康平稳发展：近期，部分城市地产调控政策边际放松，比如菏泽、重庆、赣州将首套房首付比例降低至20%，南宁放松公积金贷款以及将二套房首付比例降至30%，六大行同步下调广州地区房贷利率，有利于提振当地楼市交易热度，缓解房地产市场下行压力，维护行业健康平稳发展。

一级市场：发行持续低位，金科股份发行15亿元公司债发行情况：上周高收益债发行持续低位，地产高收益债破冰、票面利率高企。

已出结果的高收益债券共计7笔，发行总额为52.5亿元；加权发行利率为7.16%，加权信用利差为496.10BP。

二级市场：净价指数波动下跌，成交规模有所回升运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势。

1）从主体类别看，非国有企业跌幅相对较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，江苏、浙江涨幅较高，广西、云南跌幅居前；产业债重点行业净价指数分化较大，房地产、综合行业继续领跌。

成交情况：上周，高收益债成交总额为620.64亿元，较前一周增加5.82%，占二级市场狭义信用债成交总额的8.63%。

1）从成交量价看，投资型高收益债国企产业主体延续缩量，投机型高收益债城投、民企成交增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比15.38%，较前一周下跌1.82个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态正荣地产集团有限公司债券兑付不确定性。

深圳洪涛集团股份有限公司、深圳文科园林股份有限公司、福建阳光集团有限公司、搜于特集团股份有限公司、阳光城集团股份有限公司主体及债项评级下调。