广发期货-国债早报：地产需求松绑叠加资金收敛，期债大幅走弱-220222

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（以下内容从广发期货《国债早报：地产需求松绑叠加资金收敛，期债大幅走弱》研报附件原文摘录）
　　【市场表现】 　　国债期货全线大幅收跌，10年期主力合约跌0.46%，创去年12月8日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.30%，创去年12月20日以来收盘新低，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率大幅上行4-7bp，中期品种上行幅度更大。截至17:00，10年期国开活跃券210215收益率上行4.8bp报3.1150%，创去年12月3日以来新高；10年期国债活跃券210017收益率上行5.5bp报2.85%，创去年12月21日以来新高；5年期国开活跃券210208收益率上行7.25bp，5年期国债活跃券210011收益率上行7.25bp。 　　【资金面】 　　公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间资金市场有所收敛，主要回购利率均有不同程度的走高，其中隔夜品种上行逾7bp报在2.17%附近。税期来临的扰动以及当日新债缴款偏多，市场资金需求增加，公开市场完全对冲到期量，资金供给相对减少，但总体而言市场情绪仍属平稳。 　　【消息面】 　　2月LPR报价持稳，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年2月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%（上次为3.70%），5年期以上LPR为4.6%（上次为4.60%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。2月LPR在MLF平价续作的情况下并未下调，符合市场预期，短期在1月社融超预期情况下快速降息必要性降低，当前需要引导市场用好此前降息成果，切实降低实体融资成本，等待前期政策效果向实体传导，未来降息操作或视稳增长情况相机抉择，如果出台LPR仍有再降空间。央视新闻报道，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大家银行从2月21日起，下调了广州地区房贷利率。其中，首套房优惠审批利率从此前的5.6%下调至5.4%，二套房优惠审批利率从此前的5.8%下调至5.6%。房贷利率下调利好地产增强地产回暖预期，进一步促使宽信用预期升温，但因城施策下目前地产仍在稳预期阶段，区域性政策力度难言全面松绑，仍需继续跟踪后续地产信号。 　　【操作建议】 　　地产需求端松绑带动宽信用预期升温，叠加资金面边际收敛，引发期债下跌。目前处在宽货币与宽信用预期拉锯阶段，同时市场分歧加大，增量信息对市场情绪影响较强，也主导期债边际波动方向，上周五媒体报道部分城市下调首套房首付比例也曾引发期债下行。当前宽货币窗口仍未关闭，但短期在社融超预期、美联储预期加息的约束下快速降息的可能性低，后续或视稳增长成色相机抉择。后市来看，在经济回暖证实前，期债尚未形成趋势下跌基础，距离下次基本面数据发布仍有一周，期债或维持偏弱震荡。密切跟踪地产需求端松绑的增量信息，对期债短期行情影响较大。操作上建议无单可暂观望，伴随稳增长进程推进，如果社融增速持续好转可能出现宽信用拐点，可考虑适当参与国债期货套保。